前沿?zé)狳c(diǎn)：片仔癀炒作熄火：對(duì)沖見效 市場(chǎng)價(jià)格與企業(yè)市值同坐“過山車”

繼中成藥片仔癀錠劑被一度炒作到上千元，片仔癀總市值一度接近3000億元后，片仔癀的股價(jià)開始一路下挫。

(資料圖片)

10月24日，片仔癀股票遭遇跌停，收盤總市值為1397億元。10月28日，片仔癀收盤價(jià)228.23元，總市值為1377億元。而2021年7月21日，片仔癀收盤價(jià)達(dá)到了486.76元/股，對(duì)應(yīng)總市值2954.81億元。一年多時(shí)間，市值蒸發(fā)超1500億元。

近期股價(jià)下跌的背后，片仔癀在今年第三季度，首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。數(shù)據(jù)顯示，片仔癀第三季度營(yíng)業(yè)收入為21.93億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.38億元，分別同比下滑3.08%、17.64%。

在業(yè)績(jī)下滑背后，片仔癀自去年以來就開始整理市場(chǎng)上的炒作行為。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者近日發(fā)現(xiàn)，一度被炒至超千元的片仔癀1粒裝錠劑，目前開始回落至官方定價(jià)590元/粒附近。網(wǎng)上銷售的片仔癀藥店大多數(shù)將價(jià)格定在600元—800元左右。

片仔癀價(jià)格普遍回落，官方店不再限售

10月27日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者在京東、淘寶等網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)檢索看到，片仔癀1粒裝錠劑官方旗艦店價(jià)格統(tǒng)一為590元/粒。跟去年不同的是，目前片仔癀的官方購(gòu)藥渠道并不缺貨，消費(fèi)者能夠以590元的官方價(jià)格購(gòu)買到片仔癀錠劑。

除旗艦店外，仍有藥房線上銷售片仔癀錠劑產(chǎn)品，價(jià)格從官方售價(jià)的590元至上千元價(jià)格不等，其中多數(shù)藥店將價(jià)格定在600元—800元左右。少量標(biāo)價(jià)超千元的，成交量也基本為零。

記者注意到，在互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)上，仍標(biāo)價(jià)超千元的1粒裝錠劑大部分是港版片仔癀。

據(jù)媒體報(bào)道，2003年片仔癀上市之初，單粒平均售價(jià)約為102.76元。上市以來，片仔癀多次提價(jià)。2020年1月，片仔癀公告表示，鑒于片仔癀產(chǎn)品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格將從530元/粒上調(diào)到590元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約40元/粒。

片仔癀對(duì)外表示的連續(xù)提價(jià)的原因，基本上都是原料價(jià)格以及人工成本上漲。公開資料顯示，片仔癀錠劑主要由牛黃、麝香、三七、蛇膽組成，也被很多人稱為“中藥里的抗生素”。據(jù)了解，片仔癀的主要原料麝香管理十分嚴(yán)格，國(guó)家要求凡生產(chǎn)銷售含天然麝香成分的中成藥全部實(shí)行中國(guó)野生動(dòng)物經(jīng)營(yíng)利用管理專用標(biāo)識(shí)制度。2005年7月,國(guó)家還明確要求未列入第3號(hào)公告的其他中成藥不得使用天然麝香,改用等量的人工麝香。

2021年6月，片仔癀產(chǎn)品價(jià)格一路飆升，在黃牛炒作下一度超過上千元，并且還出現(xiàn)斷貨的情況。炒作風(fēng)頭正盛之時(shí)，10粒每盒裝的片仔癀片，售價(jià)已經(jīng)接近上萬(wàn)元。

受市場(chǎng)炒作影響，片仔癀的股價(jià)和市值也經(jīng)歷了一次過山車。2020年6月24日，片仔癀收盤價(jià)為167元/股，總市值997億元。2021年7月21日，片仔癀收盤價(jià)為486.76元/股，總市值2954.81億元。2022年10月28日，片仔癀收盤價(jià)228.23元，總市值為1377億元。

炒作熄火，股價(jià)下滑的同時(shí)，片仔癀的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了下降。

第三季度收入、利潤(rùn)雙降背后片仔癀多項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率下滑

10月22日，片仔癀披露第三季度報(bào)告顯示，公司第三季度營(yíng)業(yè)收入為21.9億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.38億元，分別同比下滑3.08%、17.64%。

經(jīng)歷2021年度的炒作事件后，2021年片仔癀的收入、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年度片仔癀營(yíng)業(yè)總收入80.22億元，同比增長(zhǎng)23.2%、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為24.31億元，同比增長(zhǎng)45.46%。

今年第3季度的業(yè)績(jī)下滑，也是片仔癀首個(gè)季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)。綜合來看，片仔癀前三季度業(yè)績(jī)整體依然呈增長(zhǎng)狀態(tài)，其中營(yíng)業(yè)收入為66.16億元，同比增長(zhǎng)8.25%、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為20億元，同比增長(zhǎng)2.04%。

在此之前，片仔癀業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鹉攴啪彙?017年至2020年，片仔癀的營(yíng)業(yè)收入分別為37.14億元、47.66億元、57.22億元、65.11億元，分別同比增長(zhǎng)61%、28.33%、20%、13%。

2017年至2020年，片仔癀歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為8億元、11.43億元、13.74億元、16.72億元，分別同比增長(zhǎng)50%、41%、20%、21%，同期片仔癀的銷售毛利率分別為43.26%、42.42%、44%、45%。

那么，片仔癀第三季度的業(yè)績(jī)“硬傷”在哪？

從根據(jù)片仔癀10月21日披露的前三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，片仔癀利潤(rùn)的下滑很大程度上是因?yàn)楦靼鎵K毛利率的下滑，以及化妝品、日化業(yè)收入下降所致。

數(shù)據(jù)顯示，片仔癀的收入構(gòu)成主要包括醫(yī)藥制造行業(yè)、醫(yī)藥流通行業(yè)、化妝品及日化業(yè)。在醫(yī)藥制造中，分為肝病用藥、心腦血管用藥等板塊。2022年前三季度，片仔癀的肝病用藥營(yíng)業(yè)收入為29.7億元，同比下滑0.7%，毛利率為80.34%，同比減少1.58個(gè)百分點(diǎn)。

此外，前三季度中，片仔癀化妝品、日化業(yè)業(yè)務(wù)方面的收入為4.6億元，同比下滑17.54%，毛利率減少了9.39個(gè)百分點(diǎn)，下降至61.68%，成為收入下滑最快的業(yè)務(wù)板塊。

對(duì)于核心產(chǎn)品較為單一的片仔癀來說，化妝品業(yè)務(wù)是近年發(fā)展重點(diǎn)，片仔癀也一直有將旗下化妝品板塊分拆上市的打算。根據(jù)片仔癀2021年年報(bào)，公司完成控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司上市保薦機(jī)構(gòu)的遴選及初步盡職調(diào)查，并根據(jù)IPO企業(yè)獨(dú)立性、規(guī)范性要求，推動(dòng)其他關(guān)聯(lián)子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)移及資產(chǎn)交割等工作。

片仔癀采取多種手段對(duì)沖市場(chǎng)炒作

對(duì)于片仔癀而言，2022年前三季度業(yè)績(jī)影響的重要因素，還在于為了對(duì)沖市場(chǎng)上炒作片仔癀錠劑現(xiàn)象，加大了線上銷售的比例。

在2021年6月25日，片仔癀公開表態(tài)，將采取一系列措施，堅(jiān)決維護(hù)市場(chǎng)秩序，“一是穩(wěn)定供應(yīng)量。公司做好產(chǎn)品生產(chǎn)和供應(yīng)，加大對(duì)自營(yíng)渠道和主流連鎖藥店渠道的供應(yīng)量，努力緩解市場(chǎng)供需矛盾。二是拓展銷售渠道。已開啟天貓旗艦藥房片仔癀的線上銷售，加速布局京東旗艦店。三是增加與片仔癀錠劑同質(zhì)同效的片仔癀膠囊劑型供應(yīng)，以滿足消費(fèi)者多元化需求?！?/p>

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，該炒作事件后，多數(shù)經(jīng)銷商收到片仔癀廠商通知，無(wú)法在網(wǎng)銷售片仔癀錠劑、片仔癀膠囊。在淘寶、京東等平臺(tái)，原本在售的片仔癀錠劑相繼下架。

這樣的措施不斷在持續(xù)。片仔癀在2021年度報(bào)告中還表示，會(huì)持續(xù)鞏固抑制炒作行為和相關(guān)不良風(fēng)氣專項(xiàng)整治成果，持續(xù)引導(dǎo)合作伙伴規(guī)范經(jīng)營(yíng)，推動(dòng)信息化和流向管理建設(shè)，不斷完善和兌現(xiàn)日常獎(jiǎng)罰機(jī)制，健全營(yíng)銷制度和流程，維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

那么，市場(chǎng)真的回歸理性了嗎？根據(jù)片仔癀年報(bào)，公司銷售渠道分為國(guó)內(nèi)銷售和海外銷售，國(guó)內(nèi)銷售的主要模式為藥房銷售和院線銷售，其中以藥房銷售為主。

根據(jù)片仔癀此前公告，公司還成立專項(xiàng)巡查小組，由公司高管親自帶隊(duì)開展省內(nèi)體驗(yàn)館經(jīng)營(yíng)合規(guī)性巡查活動(dòng)，組建機(jī)動(dòng)巡查隊(duì)伍將巡查范圍擴(kuò)大到全國(guó)體驗(yàn)館和經(jīng)銷商，堅(jiān)決打擊市場(chǎng)價(jià)格炒作等行為，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督和管控。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者李云琦編輯徐超

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