天天播報(bào):五連板！綠康生化從獸藥跨界光伏：凈利連年虧損，游資現(xiàn)身爆炒

綠康生化（002868.SZ）跨界光伏一事受到監(jiān)管關(guān)注，但公司股價(jià)依然在狂飆。

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8月5日開(kāi)盤(pán)，綠康生化直接沖擊一字漲停，報(bào)收20.33元/股，漲幅10.01%，總市值31.6億元。相較于公告之前（7月29日），公司股價(jià)漲幅超60%，市值也已實(shí)現(xiàn)翻番。

綠康生物主營(yíng)獸藥業(yè)務(wù)，公司凈利潤(rùn)從2017年起連續(xù)多年下滑，2021年、2022年一季度凈利已呈虧損趨勢(shì)。

綠康生物擬以預(yù)估價(jià)格1億元、溢價(jià)超600%收購(gòu)一家位于江西的光伏企業(yè)，后者的凈利潤(rùn)近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度均處于虧損狀態(tài)。

相對(duì)而言，光伏是一個(gè)具備更大想象空間的賽道，不過(guò)對(duì)于資金吃緊、經(jīng)驗(yàn)欠缺的綠康生化來(lái)說(shuō)，這次收購(gòu)的前景會(huì)如二級(jí)市場(chǎng)一般“紅火”嗎？

強(qiáng)勢(shì)五連板，游資現(xiàn)身

8月5日，綠康生化延續(xù)漲勢(shì)，開(kāi)盤(pán)便斬獲一字板，有投資者在股吧表示“今天能擠得上車(chē)嗎？”

自7月31日公告擬收購(gòu)一家光伏企業(yè)以來(lái)，該股已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日（8月1日-8月5日）漲停，累計(jì)漲幅達(dá)到61.09%，總市值較7月29日實(shí)現(xiàn)翻倍。

數(shù)據(jù)顯示，8月2日、8月4日，綠康生化兩上龍虎榜。

其中8月2日游資頻繁現(xiàn)身，如湘財(cái)證券杭州五星路買(mǎi)入881.1萬(wàn)元，占總成交比33.46%；東海證券福州營(yíng)跡路、國(guó)信證券山西分公司分別買(mǎi)入860萬(wàn)元、667萬(wàn)元，占比均超25%；此外游資席位財(cái)信證券杭州西湖國(guó)貿(mào)中心、中金財(cái)富廣州海珠廣場(chǎng)分別買(mǎi)入115.9萬(wàn)元、71.42萬(wàn)元。

8月2日的賣(mài)單上，招商證券深圳福民路、招商證券廈門(mén)湖濱東路分別賣(mài)出228萬(wàn)元、155萬(wàn)元。

8月4日，游資隱退，財(cái)信證券長(zhǎng)沙湘江中路買(mǎi)入1371萬(wàn)元，占當(dāng)日成交比35.27%；華鑫證券上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)買(mǎi)入802萬(wàn)元。

8月4日的賣(mài)單上，國(guó)信證券佛山禪城分公司賣(mài)出239萬(wàn)元，天風(fēng)證券杭州教工路賣(mài)出197萬(wàn)元。

綠康生化股價(jià)自今年3月份以來(lái)震蕩走高，截至這次收購(gòu)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注前已經(jīng)收獲8個(gè)漲停板，期間多名高管減持。

細(xì)分來(lái)看，4月15日-7月27日期間，包括樓麗君、黃輝、馮真武、徐春霖、賴(lài)潭平、鮑忠壽在內(nèi)均不同程度減持，其中董事長(zhǎng)、實(shí)控人賴(lài)潭平減持金額近800萬(wàn)元，董事徐春霖減持金額約為300萬(wàn)元。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，綠康生化本次收購(gòu)擬采用資產(chǎn)置換的模式。

具體方案為，公司與股東合力亞洲、富杰平潭、北京康閩以協(xié)議轉(zhuǎn)讓向義睿投資、長(zhǎng)鑫貳號(hào)、慈蔭投資、肖菡轉(zhuǎn)讓合計(jì)36.73%的股份，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約為6.6億元，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為11.58元/股。

同時(shí)，綠康生化擬將福建浦潭熱能100%股權(quán)出售給合力亞洲、富杰平潭、北京康閩或其指定主體，三者或其指定主體分別受讓浦潭熱能70%、18%及12%股權(quán)。公司指出，前述資產(chǎn)出售和股份轉(zhuǎn)讓互為前提，任何一項(xiàng)無(wú)法付諸實(shí)施，則其他項(xiàng)不予實(shí)施。其還提到，置出資產(chǎn)的估值預(yù)計(jì)不超過(guò)3.5億元。

天眼查顯示，長(zhǎng)鑫貳號(hào)公司股權(quán)穿透后由晶科能源（688223.SH）控股，其余受讓方實(shí)控人均為自然人。

而關(guān)于置入資產(chǎn)，綠康生化與旺宏中心、王梅鈞簽署《資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式向前述二者購(gòu)買(mǎi)其持有的江西緯科新材料科技有限公司（下稱(chēng)“江西緯科”）100%股權(quán)。

江西緯科成立于2020年3月，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，2021年、2022年1-4月凈利潤(rùn)分別為-663萬(wàn)元、-688萬(wàn)元，同期凈資產(chǎn)分別為2054萬(wàn)元、1365萬(wàn)元，負(fù)債總額分別為9762萬(wàn)元、16287萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)92%。

根據(jù)公告，江西緯科預(yù)估值約為1億元（非最終評(píng)估價(jià)格），這一價(jià)格較今年一季度末的賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)約632%。

8月3日，深交所向綠康生化下發(fā)關(guān)注函，要求其說(shuō)明本次收購(gòu)決策是否審慎合理，能否有助于提升公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形等。目前綠康生化尚未回復(fù)關(guān)注函。

8月5日，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次致電綠康生化，電話(huà)一直無(wú)人接聽(tīng)。

綠康生化本次收購(gòu)背后或有深入考量，與眼下如火如荼的光伏賽道緊密相關(guān)。

8月5日，透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)分析稱(chēng)，“把原來(lái)的資產(chǎn)置出，換上新能源光伏的資產(chǎn)，是為了突出主營(yíng)業(yè)務(wù)，未來(lái)的賽道定位對(duì)于估值有好處。”

“新的退市制度之下，不再要求相關(guān)公司虧損三年就退市。所以在原來(lái)的退市制度下，主業(yè)如果盈利的話(huà)是保殼的重要工具，但是現(xiàn)在來(lái)說(shuō)沒(méi)有這方面的壓力了，原來(lái)盈利能力不強(qiáng)的業(yè)務(wù)都可以置出”，況玉清對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說(shuō)道，“而新的業(yè)務(wù)，比如光伏這塊，哪怕短期虧損也不會(huì)威脅到其上市地位?！?/p>

況玉清告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“目前市場(chǎng)不喜歡多元化業(yè)務(wù)的公司，尤其是業(yè)務(wù)之間沒(méi)有協(xié)同性，會(huì)存在定位模糊的問(wèn)題。相對(duì)而言，獸藥已經(jīng)沒(méi)有什么可想象的空間，但新能源光伏是一個(gè)非常景氣的賽道，可講的故事和想象空間要大得多?！?/p>

同日，一位不愿具名的光伏設(shè)備分析師告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“對(duì)于業(yè)務(wù)上毫無(wú)相關(guān)性的公司來(lái)說(shuō)，跨界切入光伏領(lǐng)域面臨著不少難點(diǎn)，比如經(jīng)驗(yàn)、人才、資金，三者缺一不可?！?/p>

不過(guò)綠康生化的投資者已經(jīng)開(kāi)始在股吧暢想，“對(duì)方是光伏企業(yè)，應(yīng)該不是隨意的收購(gòu)行為，緯科產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)快造好了，估值200億都有可能?！?/p>

凈利連續(xù)虧損，增速五年下滑

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，綠康生化之所以選擇將浦潭熱能置出，擔(dān)憂(yōu)的是其短期回報(bào)率。

浦潭熱能成立僅有三個(gè)月（2022年5月），尚未產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入，但截至2022年4月30日，該公司的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額合計(jì)占到綠康生化最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度報(bào)告期末相應(yīng)指標(biāo)的比例分別為23.97%、41.77%。

綠康生化表示，由于這一項(xiàng)目回報(bào)周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大，且產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)性質(zhì)與公司存在一定差異，因而導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓。

拋開(kāi)浦潭熱能不談，綠康生化近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也有理由讓公司產(chǎn)生“危機(jī)感”。

2017年-2020年四年間，綠康生化扣非歸母凈利潤(rùn)分別為7849萬(wàn)元、5422萬(wàn)元、3548萬(wàn)元及2998萬(wàn)元，同比下滑11.79%、30.92%、34.57%及15.49%。

進(jìn)入2021年以來(lái)，公司開(kāi)始出現(xiàn)虧損，2021年、2022年一季度，其扣非歸母凈利潤(rùn)分別虧損1136萬(wàn)元、495萬(wàn)元，同比下滑137.91%、177.51%。

而今年上半年亦“無(wú)法幸免”。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，綠康生化預(yù)計(jì)2022年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損3500萬(wàn)元～4300萬(wàn)元，預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)虧損3250萬(wàn)元～4050萬(wàn)元，預(yù)計(jì)基本每股收益虧損0.23元～0.29元。

財(cái)報(bào)顯示，海外營(yíng)收在綠康生化營(yíng)收比逐年上升，2019年-2021年占比分別為60.86%、66.52%及71.66%，不過(guò)毛利率持續(xù)下滑，同期分別為35.9%、34.87%及17.93%。

這一局面造成公司整體毛利率不斷被侵蝕，由2019年末的33.26%降至2021年末的16.4%，銷(xiāo)售凈利率（2021年末）更是跌至負(fù)數(shù)。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，截至今年一季度末，公司賬面資金僅有5828萬(wàn)元。賬面吃緊背后，其存貨高達(dá)7502萬(wàn)元，一年內(nèi)到期的短期借款為1.77億元，總負(fù)債達(dá)5.2億元。

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