中誠信國際行業(yè)展望｜中國水泥行業(yè)（2022年2月）

來源 | 中誠信國際 企業(yè)評級部

作者 | 楊晨暉、杜佩珊

基建項目的持續(xù)推進(jìn)對水泥需求形成良好支撐，水泥產(chǎn)量保持增長態(tài)勢，但行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過剩矛盾依舊存在，雙碳、限產(chǎn)等一系列政策的推行有利于壓減過剩產(chǎn)能、優(yōu)化行業(yè)供給格局。2021年以來，煤炭等原燃料價格大幅上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加，行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力有所弱化，杠桿水平有所回升，但整體信用水平保持穩(wěn)定。

中國水泥行業(yè)的展望為穩(wěn)定，中誠信國際認(rèn)為未來12~18個月該行業(yè)總體信用質(zhì)量不會發(fā)生重大變化。

摘要

●目前水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾依然存在，加快淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)能效提升，仍是“十四五”時期水泥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的趨勢。產(chǎn)量方面，2020年以及2021年前三季度，全國水泥產(chǎn)量繼續(xù)保持增長態(tài)勢，華東和中南仍是全國水泥產(chǎn)量主產(chǎn)區(qū)。

●環(huán)保預(yù)期依舊保持加碼態(tài)勢，新修訂的產(chǎn)能置換政策、錯峰限產(chǎn)常態(tài)化、雙碳、限產(chǎn)等一系列政策的推行將加速落后產(chǎn)能出清，有利于水泥行業(yè)供給格局的優(yōu)化，但同時水泥企業(yè)在減碳降耗方面面臨的成本壓力亦有所增加。

●在房企流動性風(fēng)險不斷釋放的背景下，2021年下半年以來房地產(chǎn)投資弱化，短期內(nèi)或?qū)λ嘈枨笥兴种?，但基建項目的持續(xù)推進(jìn)對水泥需求形成良好支撐。

●2020年行業(yè)企業(yè)整體盈利能力較為穩(wěn)定，資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，償債能力有所增強(qiáng)，行業(yè)信用水平保持穩(wěn)定，但不同區(qū)域水泥企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)依然存在較大差異；2021年以來煤炭等原燃料價格大幅上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本上行，盈利能力有所弱化，但仍處于歷史較好水平，行業(yè)內(nèi)企業(yè)債務(wù)規(guī)模和杠桿水平小幅回升，但仍保持在相對良好水平，貨幣資金對短期債務(wù)能夠形成良好覆蓋，行業(yè)整體信用水平保持穩(wěn)定。

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