資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均值 潤(rùn)陽(yáng)股份沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO

成立將滿九年，光伏企業(yè)江蘇潤(rùn)陽(yáng)新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“潤(rùn)陽(yáng)股份”）在實(shí)控人陶龍忠的帶領(lǐng)下要沖擊A股市場(chǎng)，公司招股書近期已獲受理，擬創(chuàng)業(yè)板募資40億元。據(jù)了解，潤(rùn)陽(yáng)股份創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陶龍忠系博士，在創(chuàng)立潤(rùn)陽(yáng)股份之前，陶龍忠曾先后在晶澳科技、海潤(rùn)光伏兩家A股公司下屬企業(yè)任職。

潤(rùn)陽(yáng)股份在招股書中表示，公司是行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的光伏企業(yè)，現(xiàn)有核心產(chǎn)品為單晶PERC太陽(yáng)能電池片，主要銷售給大型知名組件廠商。2019-2021年，潤(rùn)陽(yáng)股份太陽(yáng)能電池片業(yè)務(wù)收入分別為29.94億元、47.13億元和104.54億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.52%、99.15%和99.34%，為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。

據(jù)了解，光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要包括硅料、硅片、電池片、組件和應(yīng)用系統(tǒng)等環(huán)節(jié)，行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)通過(guò)多環(huán)節(jié)布局保障供應(yīng)鏈安全，降低單一環(huán)節(jié)短期供需波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。

招股書顯示，潤(rùn)陽(yáng)股份成立于2013年5月，公司創(chuàng)始人是陶龍忠。截至招股說(shuō)明書簽署日，陶龍忠直接持有公司40.28%的股份，直接和間接合計(jì)持有公司40.75%的股份，實(shí)際控制公司41.13%的股份。

陶龍忠1976年8月出生，其本人也有非常豐富的光伏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，畢業(yè)于中山大學(xué)凝聚態(tài)物理專業(yè)和德國(guó)弗勞恩霍夫太陽(yáng)能研究所（Fraunhofer ISE）光伏專業(yè)，博士學(xué)歷。2008年7月-2009年10月任晶澳（揚(yáng)州）太陽(yáng)能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“晶澳揚(yáng)州”）研發(fā)主管；2010年1月-2013年5月任奧特斯維能源（太倉(cāng)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奧特斯維”）研發(fā)副總監(jiān)；之后2013年5月至今任潤(rùn)陽(yáng)股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

北京商報(bào)記者查詢股權(quán)關(guān)系發(fā)現(xiàn)，晶澳揚(yáng)州由晶澳太陽(yáng)能有限公司100%持股，而晶澳太陽(yáng)能有限公司由A股上市公司晶澳科技100%持股，這也意味著晶澳揚(yáng)州系晶澳科技的全資孫公司。

需要指出的是，潤(rùn)陽(yáng)股份目前與晶澳科技還有合作關(guān)系。潤(rùn)陽(yáng)股份表示，公司已經(jīng)與隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能等同時(shí)布局硅片、組件環(huán)節(jié)的龍頭廠商建立起采購(gòu)硅片、銷售電池片的穩(wěn)定合作關(guān)系。

此外，奧特斯維由海潤(rùn)新能源科技有限公司100%持股，而海潤(rùn)新能源科技有限公司是原A股公司海潤(rùn)光伏子公司，海潤(rùn)光伏已于2019年退市。

縱觀潤(rùn)陽(yáng)股份董監(jiān)高履歷，多人與實(shí)控人陶龍忠曾是同事。招股書顯示，潤(rùn)陽(yáng)股份董事除了陶龍忠之外，還有楊灼堅(jiān)、王震、范磊、姜成芝、伍長(zhǎng)春、姜慶堂、傅一民、王新華8人，其中楊灼堅(jiān)、王震也是公司高管。

楊灼堅(jiān)1984年8月出生，碩士學(xué)歷，2010年5月-2013年5月任奧特斯維研發(fā)主管；自2013年5月之后，開始在潤(rùn)陽(yáng)股份處任職。從時(shí)間上不難看出，陶龍忠與楊灼堅(jiān)同在奧特斯維有過(guò)近三年的共事時(shí)光，并且在潤(rùn)陽(yáng)股份成立后，楊灼堅(jiān)跳槽進(jìn)入公司，目前是潤(rùn)陽(yáng)股份副總經(jīng)理。

此外，王震也有過(guò)在奧特斯維任職的經(jīng)歷，2011年1月-2015年12月任奧特斯維信息技術(shù)經(jīng)理；2016年1月至今任潤(rùn)陽(yáng)股份副總經(jīng)理。

在上述董事中，姜慶堂、傅一民、王新華3人則是獨(dú)立董事，其中姜慶堂有過(guò)晶澳科技、海潤(rùn)光伏任職經(jīng)歷，2007年9月-2009年10月任晶澳科技資深副總裁和首席技術(shù)官；2009年10月-2014年5月任海潤(rùn)光伏首席運(yùn)營(yíng)官、董事。

值得一提的是，報(bào)告期各期末，潤(rùn)陽(yáng)股份資產(chǎn)負(fù)債率均較高，并高于行業(yè)平均值。

數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年末，潤(rùn)陽(yáng)股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.84%、75.48%和81.39%。在招股書中，潤(rùn)陽(yáng)股份給出了通威股份、晶科能源、愛(ài)旭股份3家同行業(yè)可比上市公司，其中上述公司2019年末、2020年末平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.96%、60.07%。

投融資專家許小恒在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)超出合理范圍越高，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。

針對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況，潤(rùn)陽(yáng)股份方面在對(duì)北京商報(bào)記者的采訪函回復(fù)中表示，公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較高系公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，公司對(duì)資金的需求不斷增長(zhǎng)。在此背景下，公司充分借助銀行貸款、商業(yè)保理和融資租賃等方式滿足日常周轉(zhuǎn)及投資資金需求。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、盈利能力提升，公司息稅折舊攤銷前利潤(rùn)逐年增加。“上市后，補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目將會(huì)滿足資金需求，幫助企業(yè)降低償債風(fēng)險(xiǎn)，減輕償債壓力?！睗?rùn)陽(yáng)股份方面如是說(shuō)。

此次謀求創(chuàng)業(yè)板上市，潤(rùn)陽(yáng)股份擬募資40億元，投向年產(chǎn)5萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目、年產(chǎn)5GW異質(zhì)結(jié)電池片生產(chǎn)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，其中補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)擬投入募資達(dá)15億元。

關(guān)鍵詞： 潤(rùn)陽(yáng)股份