這個(gè)賽道，被萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)塞滿

最近幾年，國(guó)家大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，加快產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈支撐體系建設(shè)，不斷提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，帶動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得積極成效。那么，高端制造業(yè)升級(jí)過(guò)程中，面臨哪些新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

“高可靠、低成本和規(guī)?；巧虡I(yè)航天面臨的挑戰(zhàn)。如果我們的火箭公司，只是把體制內(nèi)火箭公司的人、技術(shù)、產(chǎn)品重新做一遍，商業(yè)火箭的成本不會(huì)有任何優(yōu)勢(shì)。所以，整個(gè)航天商業(yè)化的挑戰(zhàn)是在于產(chǎn)業(yè)鏈，如果能夠重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，引用民營(yíng)技術(shù)、資本、機(jī)制去把商業(yè)火箭成本降下來(lái)，才能迎來(lái)大規(guī)模的發(fā)射任務(wù)承接，整個(gè)行業(yè)才能迅速發(fā)展起來(lái)?！标懯顿Y專注航天航空賽道，其董事長(zhǎng)鄧釗在“融中2023（第六屆）有限合伙人峰會(huì)”上坦言。

【資料圖】

浩藍(lán)行遠(yuǎn)總經(jīng)理董彥魯表示，原來(lái)大家都覺(jué)得軍工行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)普遍規(guī)模做不大，因?yàn)檐娖凡少?gòu)多品種、小批量、定制化的特點(diǎn)所導(dǎo)致；但現(xiàn)在，一是軍工行業(yè)的整體市場(chǎng)規(guī)模在擴(kuò)大，二是大飛機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、信創(chuàng)等軍民技術(shù)通用性的產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，均大大提升了軍工行業(yè)天花板，每一個(gè)賽道都是萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)空間。

源星資本管理合伙人于立峰認(rèn)為，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造除了依靠政策、資本之外，還要依靠技術(shù)進(jìn)步，而當(dāng)下技術(shù)進(jìn)步的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于大數(shù)據(jù)和人工智能。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷了二三十年發(fā)展，積累了大量數(shù)據(jù)，制造業(yè)靠智能化去改造，有了彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)，是中國(guó)制造業(yè)走向高端化的機(jī)會(huì)。

華潤(rùn)資本副總經(jīng)理、首席投資官?gòu)堊趧t表示，在科技、高端制造這些領(lǐng)域里面，還是希望被投的企業(yè)一定要有規(guī)模，同時(shí)也希望特別謹(jǐn)慎投資這些項(xiàng)目。投資機(jī)構(gòu)角度看，當(dāng)然希望它們上市，但實(shí)際上很多公司哪怕上市了，投資機(jī)構(gòu)還是退不了，沒(méi)有交易量根本不活躍。這個(gè)現(xiàn)象其實(shí)在科技，尤其是高端裝備板塊現(xiàn)象特別突出。

京銘資本董事長(zhǎng)兼CEO、國(guó)鑄資本副董事長(zhǎng)劉翔提醒說(shuō)，高端領(lǐng)域里有一項(xiàng)被集體卡脖子的環(huán)節(jié)——就是高端工業(yè)軟件，這是唯一一個(gè)與國(guó)外同行不斷拉大差距的工業(yè)技術(shù)領(lǐng)域。高端工業(yè)軟件是個(gè)長(zhǎng)周期且長(zhǎng)坡厚雪的賽道，需要未來(lái)一二十年逐漸積累經(jīng)驗(yàn)發(fā)展且趕超上來(lái)。

2023年7月20日，由融中傳媒、融中母基金研究院主辦，融中財(cái)經(jīng)、融中咨詢協(xié)辦的融中2023（第六屆）有限合伙人峰會(huì)盛大舉行。會(huì)上，以“雙鏈發(fā)力，高端制造業(yè)迎升級(jí)新機(jī)遇”為題的高端制造專場(chǎng)討論環(huán)節(jié)，陸石投資董事長(zhǎng)鄧釗為論壇主持，浩藍(lán)行遠(yuǎn)總經(jīng)理董彥魯，奇點(diǎn)控股董事長(zhǎng)姜琳杰，京銘資本董事長(zhǎng)兼CEO、國(guó)鑄資本副董事長(zhǎng)劉翔，中車(chē)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金總經(jīng)理?xiàng)钤茲?，源星資本管理合伙人于立峰，華潤(rùn)資本副總經(jīng)理、首席投資官?gòu)堊趨⑴c了討論。

以下為“融中2023（第六屆）有限合伙人峰會(huì)”中， “雙鏈發(fā)力，高端制造業(yè)迎升級(jí)新機(jī)遇”高端制造論壇環(huán)節(jié)中的精彩討論實(shí)錄，由融資中國(guó)整理。

經(jīng)典語(yǔ)錄搶先看：

陸石投資董事長(zhǎng) 鄧釗：自SpaceX拉開(kāi)了引領(lǐng)人類從陸地走向深空的序幕，火箭作為人類走向太空時(shí)代的運(yùn)載工具，目前我們國(guó)家的航天是不能滿足運(yùn)力需求的。這樣的背景下，我國(guó)商業(yè)航天的發(fā)展，迎來(lái)了較好的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，如何優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)做到高可靠、低成本和規(guī)模化則是商業(yè)航天面臨的挑戰(zhàn)。所以，陸石投資正積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上游，只有能重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，引用民營(yíng)資本、技術(shù)和機(jī)制，降低整個(gè)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)火箭的成本，才能迎來(lái)大規(guī)模發(fā)射任務(wù)的承接，使整個(gè)行業(yè)得到更快速的發(fā)展。

華潤(rùn)資本副總經(jīng)理、首席投資官 張宗：對(duì)高端制造業(yè)，我們專注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、新材料，新能源等賽道，同時(shí)希望與華潤(rùn)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)深度協(xié)同，科技賦能。從投資交易的角度看，希望投資的企業(yè)有一定規(guī)模，有較多的產(chǎn)品與技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景。一些缺乏規(guī)模的企業(yè)即使上市了也沒(méi)有交易量，投資機(jī)構(gòu)也很難退出。

源星資本管理合伙人 于立峰：怎么樣實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造？除了依靠政策、資本之外，我認(rèn)為要依靠的是技術(shù)進(jìn)步。當(dāng)下技術(shù)進(jìn)步的主要驅(qū)動(dòng)力，來(lái)自于大數(shù)據(jù)和人工智能?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)歷了二三十年發(fā)展，積累了大量數(shù)據(jù)，制造業(yè)靠智能化去改造，有了彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)，是中國(guó)制造業(yè)走向高端化的機(jī)會(huì)。

浩藍(lán)行遠(yuǎn)總經(jīng)理 董彥魯：軍工行業(yè)的挑戰(zhàn)主要來(lái)自于兩方面——一是，未來(lái)軍品采購(gòu)將朝著“三高一低”即高質(zhì)量、高效益、高速度、低成本的方向發(fā)展，怎么做到高質(zhì)量和低成本的有機(jī)統(tǒng)一，這就需要行業(yè)參與者通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、科學(xué)管理等多種方式統(tǒng)籌改進(jìn)；二是，國(guó)防經(jīng)費(fèi)雖然整體上再增長(zhǎng)，但是不同板塊的投入還是再做結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，這就要求公司的產(chǎn)品或者研發(fā)必須要契合武器裝備最新的發(fā)展方向。

京銘資本董事長(zhǎng)兼CEO、國(guó)鑄資本副董事長(zhǎng) 劉翔：我們沿著半導(dǎo)體制造、新能源汽車(chē)，尤其是航空航天產(chǎn)業(yè)中的國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、商業(yè)火箭等先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砗蟀l(fā)現(xiàn)，這些高端領(lǐng)域里有一項(xiàng)被集體卡脖子的環(huán)節(jié)——就是高端工業(yè)軟件。高端工業(yè)軟件是整體產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型中最核心的底層內(nèi)核，而我國(guó)工業(yè)軟件是唯一一個(gè)與國(guó)外同行不斷拉大差距的工業(yè)技術(shù)領(lǐng)域。因?yàn)槲覀儑?guó)家目前仍缺少工業(yè)強(qiáng)國(guó)的基礎(chǔ)脈絡(luò)，高端工業(yè)軟件是個(gè)長(zhǎng)周期且長(zhǎng)坡厚雪的賽道，需要未來(lái)一二十年逐漸積累經(jīng)驗(yàn)發(fā)展且趕超上來(lái)。

中車(chē)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金總經(jīng)理 楊云濤：工業(yè)母機(jī)要在高端裝備制造領(lǐng)域進(jìn)行合理配置，用以支撐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。首先需要在特定領(lǐng)域進(jìn)行應(yīng)用和場(chǎng)景拉練，利用場(chǎng)景反饋信息反哺技術(shù)迭代升級(jí)，最終推動(dòng)在高端裝備領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模應(yīng)用。產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有周期性，作為產(chǎn)業(yè)投資人要支持產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)的整體發(fā)展，通過(guò)供給需求提升和場(chǎng)景應(yīng)用反饋，持續(xù)推動(dòng)高端裝備產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

奇點(diǎn)控股董事長(zhǎng) 姜琳杰：我們投資的具體機(jī)遇在哪里呢？第一個(gè)是高端方向，就是往高處走，總結(jié)起來(lái)就是對(duì)于某個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)把控力高、產(chǎn)業(yè)鏈影響的深度和廣度高；第二個(gè)是智能化方向，所有的裝備制造離不開(kāi)智能化，智能化是個(gè)泛命題，它涉及很多；第三個(gè)是數(shù)字化方向，原來(lái)講數(shù)字第一反應(yīng)要工廠智能化，其實(shí)這只是一小部分，營(yíng)銷系統(tǒng)、管理系統(tǒng)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈都在數(shù)字化，是高端裝備制造上下產(chǎn)業(yè)鏈打通的平臺(tái)。

01

“不追求賠率

但追求絕對(duì)的勝率”

如果能夠重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，引用民營(yíng)技術(shù)、資本和機(jī)制，降低整個(gè)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)火箭的成本，整個(gè)行業(yè)才能更快速的發(fā)展起來(lái)

大飛機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，每一個(gè)賽道都是萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)空間

鄧釗：陸石投資成立于2016年，我們主要投資航空航天，智能汽車(chē)兩大產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)關(guān)注新材料，新一代信息技術(shù)，半導(dǎo)體和高端裝備等細(xì)分領(lǐng)域。陸石投資的核心團(tuán)隊(duì)，包括我本人，來(lái)自于清華大學(xué)和航天航空、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈頭部公司。

陸石投資整體的投資思路和理念是投資的階段早，到現(xiàn)在為止已投41家企業(yè)，但是有70%以上是天使階段；此外，天使階段持股比例比較高，在我們熟悉的行業(yè)，比如說(shuō)航空航天，智能汽車(chē)這樣的賽道，第一輪就能投到三五千萬(wàn)，占比大概在30%以內(nèi)；第三個(gè)就是整體項(xiàng)目數(shù)量少，我們是天使-早期投資機(jī)構(gòu)，我們干到第八年時(shí)間，實(shí)際上只投了41家企業(yè)，但是出手的次數(shù)大概在70多次，平均一家企業(yè)投了將近兩輪；最后就是項(xiàng)目質(zhì)量精，陸石投資不追求賠率，但是追求絕對(duì)的勝率，這是整體投資的思路。

商業(yè)航天賽道屬于新興賽道，商業(yè)航天起源于SpaceX，Elon Musk領(lǐng)了人類從陸地走向深空的探索，而我國(guó)的商業(yè)航天起源于2014年，第一家民營(yíng)的商業(yè)火箭公司注冊(cè)成立，到現(xiàn)在中國(guó)一共有20幾家民營(yíng)商業(yè)火箭注冊(cè)公司?；鸺褪沁\(yùn)載工具，它和飛機(jī)、高鐵是一樣的，而且也都可以運(yùn)貨運(yùn)人，沒(méi)有區(qū)別，而只依靠我們國(guó)家航天是不能完全滿足對(duì)于人類走向太空時(shí)代的運(yùn)力要求。有了這樣一個(gè)時(shí)代背景，整個(gè)中國(guó)商業(yè)航天的發(fā)展，迎來(lái)了比較好的發(fā)展機(jī)遇。在此過(guò)程中，陸石投資也進(jìn)行了積極的布局，陸石是中國(guó)最早投資商業(yè)航天的機(jī)構(gòu)之一，2015年投了固體火箭零壹空間并實(shí)現(xiàn)成功退出，在這之后又去布局了液體火箭天兵科技，目前也發(fā)展成為國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。

高可靠、低成本和規(guī)?；巧虡I(yè)航天面臨的挑戰(zhàn)。如果我們的火箭公司只是把體制內(nèi)火箭公司的人，技術(shù)，產(chǎn)品，整個(gè)的體系帶出來(lái)，重新做一遍，這樣我們的商業(yè)火箭成本不會(huì)有任何優(yōu)勢(shì)。所以在此基礎(chǔ)上，整個(gè)航天商業(yè)化的挑戰(zhàn)是在于產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是供應(yīng)鏈的優(yōu)化。如果能夠重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，引用民營(yíng)技術(shù)、資本、機(jī)制，只有降低整個(gè)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)火箭的成本，才能迎來(lái)大規(guī)模的發(fā)射任務(wù)的承接，才能讓整個(gè)行業(yè)在下游快速得到發(fā)展，使整個(gè)商業(yè)航天行業(yè)更加迅速的發(fā)展起來(lái)。因此，我們目前正在積極尋找產(chǎn)業(yè)鏈上游的配套企業(yè)，已經(jīng)投資了包括復(fù)合材料輕質(zhì)化結(jié)構(gòu)件頭部企業(yè)愛(ài)思達(dá)航天，擁有大型實(shí)時(shí)操作系統(tǒng)完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)角獸翼輝信息，為無(wú)人機(jī)、衛(wèi)星、火箭等提供測(cè)控通信設(shè)備與衛(wèi)星導(dǎo)航核心電子設(shè)備的訊聯(lián)科技等一些列明星配套企業(yè)，并逐步形成生態(tài)。

董彥魯：我們一直專注在軍工這個(gè)方向，所以我還是重點(diǎn)談一談軍工行業(yè)的機(jī)遇跟挑戰(zhàn)。進(jìn)入十四五以后，軍工這個(gè)賽道都非常火，產(chǎn)業(yè)端和資本端都涌入了很多參與者，具體有幾個(gè)層面的表現(xiàn)：

無(wú)論是臺(tái)海局勢(shì)，還是與美國(guó)之間的長(zhǎng)期激烈的競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)抗，都促使著軍工行業(yè)進(jìn)入到一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較高景氣的發(fā)展賽道。短期來(lái)看，我認(rèn)為主要是特征，一是需求端呈現(xiàn)出常規(guī)武器大量的儲(chǔ)備增量；從供應(yīng)端來(lái)講，我認(rèn)為供應(yīng)鏈的格局進(jìn)行了一個(gè)重塑，也就是說(shuō)供應(yīng)鏈的安全和自主可控現(xiàn)在得到了一個(gè)前所未有的重視。

長(zhǎng)期來(lái)看我認(rèn)為也是有兩個(gè)方面：一個(gè)是跨代先進(jìn)武器裝備的建設(shè)不斷提速，投入不斷加大。因?yàn)楦绹?guó)在這種長(zhǎng)期激烈的對(duì)抗當(dāng)中，搶占前沿科技陣地和先進(jìn)武器的研發(fā)是中美現(xiàn)在同時(shí)都在做的一件事情，只有取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之后才能在未來(lái)的對(duì)抗當(dāng)中立于主動(dòng)地位。第二個(gè)就是軍民共用的技術(shù)，比如說(shuō)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)，大大提升了軍工行業(yè)天花板和市場(chǎng)空間。原來(lái)大家都覺(jué)得軍工行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)普遍規(guī)模做不大，因?yàn)檐娖凡少?gòu)多品種、小批量、定制化的特點(diǎn)所導(dǎo)致；但現(xiàn)在大飛機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等軍民技術(shù)通用性的產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，均大大提升了軍工行業(yè)天花板，每一個(gè)賽道都是萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)空間。

提到挑戰(zhàn)，我認(rèn)為軍工行業(yè)的挑戰(zhàn)主要是來(lái)自于兩方面：

第一個(gè)挑戰(zhàn)，在建設(shè)世界一流軍隊(duì)的目標(biāo)指引下，武器裝備朝著更高質(zhì)量、更高速度、更高效益的發(fā)展方向，但同時(shí)也要求更低成本。怎么做到高質(zhì)量和低成本的統(tǒng)一，是所有行業(yè)參與者都要面臨的課題，這就需要行業(yè)參與者通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、科學(xué)管理等多種方式統(tǒng)籌改進(jìn)；

第二個(gè)挑戰(zhàn)，雖然國(guó)防預(yù)算經(jīng)費(fèi)整體上每年都在提升，但是不同板塊的投入還是在做結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，對(duì)于行業(yè)的參與者，在選擇要投入的重點(diǎn)領(lǐng)域的時(shí)候，需要系統(tǒng)的去思考和觀察我國(guó)軍工行業(yè)下一步的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，比如黨的二十大報(bào)告里面就為我們提供了很多方向，包括“堅(jiān)持機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展”、“推進(jìn)新機(jī)理新技術(shù)武器化實(shí)戰(zhàn)化，大幅提高新域新質(zhì)戰(zhàn)斗力比重，加快無(wú)人智能作戰(zhàn)力量發(fā)展”等等。

02

自主替代升級(jí)

時(shí)間是個(gè)巨大挑戰(zhàn)

高端方向就是往高處走，對(duì)于某個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)把控力高、產(chǎn)業(yè)鏈影響的深度和廣度高

所有的裝備制造離不開(kāi)智能化，營(yíng)銷系統(tǒng)、管理系統(tǒng)、供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈都在數(shù)字化

姜琳杰：如何看待高端裝備制造業(yè)未來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？機(jī)遇和挑戰(zhàn)是一個(gè)詞兩個(gè)方面，相生相行。宏觀角度而言，機(jī)遇體現(xiàn)在三個(gè)層面。

第一，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為國(guó)際戰(zhàn)略博弈的主要戰(zhàn)場(chǎng)，“科技引領(lǐng)”成為全球制造業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，我們也身在其中。第二，在全球的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)里——無(wú)論是產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)、技術(shù)，中國(guó)從“中國(guó)制造”，即專注于加工制造，正在進(jìn)行著身份的轉(zhuǎn)變，逐漸走向高端，走向“中國(guó)創(chuàng)造”。也在從“追隨者”，向“引領(lǐng)者”轉(zhuǎn)變。可以說(shuō)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局與國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略為我們打開(kāi)了新機(jī)遇的大門(mén)，我們伴隨著國(guó)家戰(zhàn)略一同前行。第三，國(guó)際脫鉤形勢(shì)對(duì)于我們反而促生了巨大的機(jī)遇。國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)持續(xù)深化“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、自主可控”戰(zhàn)略，自主創(chuàng)新，自主構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，激發(fā)了中國(guó)各個(gè)主體內(nèi)在的巨大創(chuàng)新能力。歷史的車(chē)輪滾滾向前，時(shí)代在構(gòu)建了競(jìng)爭(zhēng)格局的同時(shí)，也賦予了我們機(jī)會(huì)。

既然是相生相行，挑戰(zhàn)也必然存在。縱觀全球高端制造裝備領(lǐng)域，無(wú)論是核心節(jié)點(diǎn)，核心技術(shù)，核心設(shè)備，甚至核心的工藝流程，大多還根植于國(guó)際市場(chǎng)。想要打破這種格局，需要?jiǎng)?chuàng)新替代和升級(jí)，然而技術(shù)早晚會(huì)實(shí)現(xiàn)突破，但時(shí)間是個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

具體到投資角度，機(jī)遇在哪里呢？

第一個(gè)是高端方向，就是往高處走?？偨Y(jié)起來(lái)就是對(duì)于某個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)把控力高，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響的深度和廣度高，比如核心技術(shù)，核心零部件、元器件，核心裝備等。這些細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的某些節(jié)點(diǎn)往往首當(dāng)其沖能夠與世界水平比肩，這是我們投資的方向。第二個(gè)是智能化方向，所有的裝備制造離不開(kāi)智能化，智能化是個(gè)泛命題，它涉及很多，AI、大數(shù)據(jù)等。第三是數(shù)字化方向，原來(lái)講數(shù)字化第一反應(yīng)是工廠智能化，這其實(shí)只是數(shù)字化的一小部分。營(yíng)銷系統(tǒng)、管理系統(tǒng)、供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈都在進(jìn)行著數(shù)字化升級(jí)。能夠在這個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)新，并提供產(chǎn)業(yè)鏈打通的平臺(tái)，值得資本市場(chǎng)的關(guān)注?；谶@樣的理念，奇點(diǎn)控股旗下靈犀科技自主研發(fā)了產(chǎn)業(yè)協(xié)同平臺(tái)“靈犀超鏈”，把投資方、企業(yè)方、技術(shù)方聚集在“靈犀超鏈”平臺(tái)，使得互相能找到并形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的發(fā)展深度。奇點(diǎn)控股關(guān)注高端化、智能化、數(shù)字化重點(diǎn)領(lǐng)域，也期待與投資人、業(yè)界深度合作，共同推動(dòng)高端制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

03

高端工業(yè)軟件被集體卡脖子

差距正越拉越大

鋰電池及其相關(guān)正負(fù)極材料領(lǐng)域未來(lái)可能出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，我們不再重點(diǎn)關(guān)注

汽車(chē)半導(dǎo)體有非常高的核心價(jià)值，在整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中重要性排第二

高端工業(yè)軟件是個(gè)長(zhǎng)周期且長(zhǎng)坡厚雪的賽道，需要未來(lái)一二十年逐漸積累經(jīng)驗(yàn)發(fā)展且趕超上來(lái)

劉翔：在2019，正值國(guó)家從工業(yè)大國(guó)邁向工業(yè)強(qiáng)國(guó)的過(guò)程中，我們敏銳的感知到了“先進(jìn)制造”領(lǐng)域的機(jī)遇，并且率先在行業(yè)聚焦“先進(jìn)制造”領(lǐng)域投資的理念，選擇了新能源汽車(chē)賽道作為其中一個(gè)重要著陸點(diǎn)。2019年中國(guó)對(duì)進(jìn)口原油的依存度已經(jīng)超過(guò)70%，國(guó)家石油安全和能源安全已經(jīng)面臨新的環(huán)境和考驗(yàn)，中國(guó)的傳統(tǒng)制造業(yè)、代工、外貿(mào)等行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)迎來(lái)了全新的機(jī)遇。在這個(gè)環(huán)境和背景下，我們確定以半導(dǎo)體制造、新能源汽車(chē)為主的領(lǐng)域作為我們先進(jìn)制造的主投賽道。

例如，在傳統(tǒng)燃油車(chē)中成本占比最大就是發(fā)動(dòng)機(jī)，而鋰電池的出現(xiàn)，使新能源汽車(chē)具有完全替代燃油車(chē)可能性，鋰電池技術(shù)的快速發(fā)展也讓其在新能源汽車(chē)投資領(lǐng)域一直深受市場(chǎng)關(guān)注。我們?cè)缭?018到2019年中積極關(guān)注布局鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的中上游，后來(lái)恰逢新能源汽車(chē)領(lǐng)域大爆發(fā)，讓我們更加肯定了當(dāng)初選擇這條賽道的正確性。而近兩年隨著行業(yè)的投產(chǎn)加大，未來(lái)可能產(chǎn)能過(guò)剩的情況，我們也已將注意力轉(zhuǎn)移到鈉離子電池、固態(tài)電池等其他領(lǐng)域，不再新投資鋰電池和其相關(guān)材料等領(lǐng)域。

在過(guò)去二三十年中，房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。未來(lái)的二十年，我們認(rèn)為在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)點(diǎn)，目前新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)達(dá)到六萬(wàn)億產(chǎn)值，并且覆蓋眾多高端制造產(chǎn)業(yè)，我們也有信心新能源產(chǎn)業(yè)會(huì)成為支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增速發(fā)展的下一新支柱。我們最初選擇新能源汽車(chē)這一賽道也是堅(jiān)信中國(guó)可以通過(guò)動(dòng)力電池及核心材料、汽車(chē)半導(dǎo)體的自主創(chuàng)新徹底實(shí)現(xiàn)高端制造的彎道超車(chē)。所以當(dāng)時(shí)選擇投資新能源汽車(chē)，特別是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的核心中上游，其實(shí)就是助推中國(guó)從傳統(tǒng)制造業(yè)大國(guó)快速邁向高端制造業(yè)強(qiáng)國(guó)。

過(guò)去五年，我們積極布局新能源汽車(chē)領(lǐng)域，并取得了豐厚的成績(jī)，投出了中國(guó)動(dòng)力電池領(lǐng)域前十強(qiáng)中的兩家，鋰電池正極材料前五強(qiáng)中的兩家，鋰電池負(fù)極材料前五強(qiáng)中的兩家及鋰電池電解液的一家頭部企業(yè)。在持續(xù)的投資布局過(guò)程中，我們已經(jīng)逐漸打通了整個(gè)鋰電池和其上游核心材料產(chǎn)業(yè)鏈，使得我們不再受其他國(guó)家約束。那么除了鋰電池和相關(guān)材料外還有什么？

近兩年我們逐漸將投資重心轉(zhuǎn)移到汽車(chē)半導(dǎo)體領(lǐng)域，例如車(chē)規(guī)級(jí)MCU、功率半導(dǎo)體IGBT、驅(qū)動(dòng)IC等，都有非常大的機(jī)會(huì)。結(jié)合半導(dǎo)體和新能源汽車(chē)兩個(gè)方向，最關(guān)鍵的重合部分就是汽車(chē)半導(dǎo)體，汽車(chē)半導(dǎo)體在整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈重要性排名第二，核心價(jià)值之高可想而知。

我感覺(jué)這幾年，我們?cè)谶x擇先進(jìn)制造投資的時(shí)候，選擇了一個(gè)非常棒的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，也是因?yàn)閲?guó)家正在從工業(yè)大國(guó)邁向工業(yè)強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵時(shí)刻，怎么才能實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，再也不用卡脖子？

我們沿著半導(dǎo)體制造、新能源汽車(chē)，尤其是航空航天產(chǎn)業(yè)中的國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、商業(yè)火箭等先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砗蟀l(fā)現(xiàn)，這些高端領(lǐng)域里有一項(xiàng)被集體卡脖子的環(huán)節(jié)——就是高端工業(yè)軟件。高端工業(yè)軟件是整體產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型中最核心的底層內(nèi)核，而我國(guó)工業(yè)軟件是唯一一個(gè)與國(guó)外同行不斷拉大差距的工業(yè)技術(shù)領(lǐng)域。因?yàn)槲覀儑?guó)家目前仍缺少工業(yè)強(qiáng)國(guó)的許多基礎(chǔ)脈絡(luò)，高端工業(yè)軟件是個(gè)長(zhǎng)周期且長(zhǎng)坡厚雪的賽道，需要未來(lái)一二十年逐漸積累經(jīng)驗(yàn)發(fā)展且趕超上來(lái)。

楊云濤：以中車(chē)的軌道交通產(chǎn)業(yè)為例，我們已經(jīng)在全球軌交行業(yè)中占據(jù)了領(lǐng)先地位，如何進(jìn)一步提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)全生命周期的競(jìng)爭(zhēng)力，是我們需要進(jìn)行深度思考的，也是在全球范圍內(nèi)無(wú)先例可借鑒的。進(jìn)一步提升裝備車(chē)輛的綠色化智能化、強(qiáng)化單位輸出的成本控制，同時(shí)在服務(wù)過(guò)程中持續(xù)提升乘客的舒適度，是未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展趨勢(shì)。在各關(guān)鍵核心領(lǐng)域保持自主可控，同時(shí)在材料輕量化、數(shù)字智能化、全生命周期管理等方向明確投資的破題點(diǎn)。

因此，我們需要一方面發(fā)現(xiàn)自身的不足，深耕未來(lái)要提質(zhì)升級(jí)的領(lǐng)域；另一方面要挖掘相鄰產(chǎn)業(yè)鏈中的自主可控技術(shù)與優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)移應(yīng)用，為軌交產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展提升進(jìn)行賦能。

中車(chē)的投資團(tuán)隊(duì)始終秉持產(chǎn)業(yè)投資的初心，不追市場(chǎng)熱點(diǎn)，而是始終圍繞產(chǎn)業(yè)使命以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展所缺失的部分，以“鍛長(zhǎng)板、補(bǔ)短板”為項(xiàng)目挖掘標(biāo)準(zhǔn)，投好項(xiàng)目。

高端裝備產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展不可能是一蹴而就的，產(chǎn)業(yè)投資人需要把心沉下來(lái)，通過(guò)三五年甚至五至十年的時(shí)間，充分利用產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

04

學(xué)會(huì)在避坑過(guò)程中找到賽道

國(guó)家出臺(tái)了一系列方針、政策，高端制造業(yè)會(huì)迎來(lái)五到十年高速發(fā)展和投資機(jī)遇

實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，要依靠技術(shù)進(jìn)步，主要驅(qū)動(dòng)力自于大數(shù)據(jù)和人工智能、新材料

全球性的低碳經(jīng)濟(jì)訴求，也成為高端制造業(yè)發(fā)展的重大驅(qū)動(dòng)力

于立峰：大家普遍認(rèn)為，在先進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)會(huì)有五年大概的窗口期，那么我們?cè)谔岬綑C(jī)遇和挑戰(zhàn)的時(shí)候，首先自己要清楚，先進(jìn)制造業(yè)的機(jī)遇來(lái)自于哪里？它的機(jī)遇驅(qū)動(dòng)力在哪里？我認(rèn)為是做先進(jìn)制造業(yè)投資最基本的認(rèn)知，以我的觀點(diǎn)來(lái)看，先進(jìn)制造業(yè)的機(jī)遇我覺(jué)得主要來(lái)自于三個(gè)方面：

一個(gè)是國(guó)家政策的強(qiáng)勢(shì)指導(dǎo)和支持，同時(shí)包括國(guó)際地緣政治的影響。我們都知道高端制造業(yè)或者制造業(yè)本身是一個(gè)國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，做投資如果做過(guò)二十年以上的人都知道，投資過(guò)程當(dāng)中經(jīng)歷過(guò)PC互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，享受過(guò)將近二三十年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展所帶來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的這么一個(gè)投資和發(fā)展機(jī)遇。那么到現(xiàn)在，確實(shí)走到了一個(gè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，增強(qiáng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力這么一個(gè)階段。

所以國(guó)家出臺(tái)了一系列方針、政策，包括資本市場(chǎng)相應(yīng)的金融政策和資本指導(dǎo)政策，使得我們?cè)诟叨酥圃鞓I(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，會(huì)迎來(lái)五到十年高速發(fā)展和投資機(jī)遇，我認(rèn)為這是第一個(gè)。

第二點(diǎn)，我們國(guó)家現(xiàn)在大概有省級(jí)的專精特新企業(yè)十萬(wàn)多家，國(guó)家級(jí)一萬(wàn)多家，這些是未來(lái)先進(jìn)制造業(yè)或者高端制造業(yè)當(dāng)中，有國(guó)家政策的指導(dǎo)和未來(lái)的發(fā)展，形成了一定的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)集群。因?yàn)槲覀儼阎悄芑?，先進(jìn)制造業(yè)內(nèi)部定義為智能＋產(chǎn)業(yè)，在智能技術(shù)＋傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級(jí)，是中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)向高端化發(fā)展的一個(gè)最基礎(chǔ)的東西。我們國(guó)家制造業(yè)在2.0、3.0時(shí)代占到70%左右，4.0還很少。那么怎么樣實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級(jí)、依靠什么？我認(rèn)為要依靠的是技術(shù)進(jìn)步，主要的驅(qū)動(dòng)力我認(rèn)為來(lái)自于大數(shù)據(jù)和人工智能，還包括新材料。

第三點(diǎn)我認(rèn)為來(lái)自于ESG，低碳經(jīng)濟(jì)的訴求。全球性的低碳經(jīng)濟(jì)訴求也成為高端制造業(yè)當(dāng)中發(fā)展的重大驅(qū)動(dòng)力，由于互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，先進(jìn)制造業(yè)當(dāng)中企業(yè)發(fā)展的模式、經(jīng)營(yíng)模式、生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變，這也會(huì)帶來(lái)先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的機(jī)遇。

如果從這三個(gè)方向去看，我們會(huì)發(fā)覺(jué)很多投資的機(jī)遇。先進(jìn)制造業(yè)它比較寬，如果從制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、智能化的過(guò)程當(dāng)中，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注比如說(shuō)無(wú)人化的方向、軟硬件結(jié)合的方向、技能技術(shù)在先進(jìn)制造業(yè)當(dāng)中業(yè)務(wù)的場(chǎng)景化應(yīng)用等。當(dāng)然我們?cè)诘吞冀?jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，涉及到新能源、新材料、儲(chǔ)能等這些領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會(huì)。

如果說(shuō)到挑戰(zhàn)，我認(rèn)為第一個(gè)挑戰(zhàn)可能來(lái)自于國(guó)際上的鍛煉影響?，F(xiàn)在投資了很多項(xiàng)目，雖然也有很多產(chǎn)品，比較好的東西，但是后來(lái)發(fā)現(xiàn)總有在某一個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)中，受到國(guó)際供應(yīng)鏈的影響，高端傳感器、芯片等制造業(yè)當(dāng)中的關(guān)鍵零部件，需要比較長(zhǎng)的時(shí)間去突破。

第二個(gè)挑戰(zhàn)，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，如何避免追風(fēng)？我個(gè)人最近一直跟團(tuán)隊(duì)說(shuō)，怎么樣在共識(shí)性的投資認(rèn)知上，尋找到非共識(shí)性的投資機(jī)會(huì)？投的周期、研發(fā)周期比較長(zhǎng)，研發(fā)投入比較大，經(jīng)濟(jì)效益展現(xiàn)可能需要6-10年時(shí)間，才有可能形成一個(gè)比較好的產(chǎn)業(yè)退出。所以這個(gè)過(guò)程當(dāng)中如何找到真正的好投資機(jī)會(huì)，同時(shí)要找到一些非共識(shí)性的投資機(jī)會(huì)。

非共識(shí)性的投資機(jī)會(huì)，考驗(yàn)的是投資的基本理念，我們現(xiàn)在一直在說(shuō)投早、投小、投科技，那么，這個(gè)里面真正考驗(yàn)是投資人關(guān)于非共識(shí)性投資的眼光。在先進(jìn)制造業(yè)或者高端制造業(yè)投資機(jī)遇和挑戰(zhàn)當(dāng)中，不是說(shuō)要看到怎么樣的機(jī)遇，而是要看到如何避坑。如何在避坑過(guò)程當(dāng)中找到賽道，這個(gè)才是真正的一個(gè)理智的投資人的基本要求。

張宗：從我們投資的角度去看，尤其是在科技、高端制造這些領(lǐng)域里面，特別堅(jiān)持的一點(diǎn)還是希望被投的企業(yè)、投資機(jī)會(huì)和發(fā)展機(jī)會(huì)，一定要有規(guī)模。從投資機(jī)構(gòu)角度看，當(dāng)然希望它們上市，但實(shí)際上大家也看到無(wú)論是港股還是A股，很多公司哪怕上市了，其實(shí)投資機(jī)構(gòu)還是退不了，沒(méi)有交易量根本不活躍。所以這個(gè)現(xiàn)象其實(shí)在科技，尤其是高端裝備板塊現(xiàn)象特別突出，所以希望特別謹(jǐn)慎的投資一些項(xiàng)目。

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