債市日?qǐng)?bào)：8月18日

債市周五（8月18日）偏強(qiáng)震蕩，國(guó)債期貨全線收漲，銀行間主要利率債收益率小幅下行，交易所城投債延續(xù)向好；資金面仍未脫偏緊局面，隔夜回購(gòu)加權(quán)利率續(xù)升至1.93%附近，創(chuàng)近兩個(gè)月新高，并與7天期倒掛。

市場(chǎng)人士表示，債市延續(xù)走強(qiáng)基礎(chǔ)仍在，央行最新貨幣政策報(bào)告進(jìn)一步明確了寬松基調(diào)，若流動(dòng)性缺口持續(xù)擴(kuò)大，觸發(fā)降準(zhǔn)的概率仍較大，為給寬信用營(yíng)造合適貨幣環(huán)境，資金穩(wěn)中偏松態(tài)勢(shì)短期仍無(wú)憂。不過(guò)近日資金盤中波動(dòng)加大，關(guān)注下周資金情況及8月LPR報(bào)價(jià)。

【行情跟蹤】

【資料圖】

國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.24%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.02%。全周來(lái)看，30年期主力合約本周累計(jì)漲1.2%，創(chuàng)上市以來(lái)最大周漲幅；10年期主力合約漲0.45%，5年期主力合約漲0.28%，均創(chuàng)逾兩個(gè)月最大周漲幅；2年期主力合約漲0.09%。

銀行間主要利率債收益率小幅下行，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券230210收益率下行0.5BP報(bào)2.6730%，本周下行6.45BPs；10年期國(guó)債活躍券230012收益率下行0.10BP報(bào)2.5620%，本周下行7.3BPs。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“20龍湖04”跌超20%，“20龍湖06”跌超19%，“21旭輝01”跌超14%，“21龍湖06”和“21金地04”跌超7%，“19龍湖01”跌超5%，“21龍湖04”和“21番雅01”跌超3%，“16金地02”跌超2%；“19遠(yuǎn)洋01”漲超17%，“19遠(yuǎn)洋02”漲16%，“20金地01”漲超6%，“21金地03”和“15遠(yuǎn)洋03”漲超2%。

此外，城投債延續(xù)向好收益率下行明顯，截至發(fā)稿，“23津投09”收益率下行70BPs，“20青島城投MTN004”收益率下行8BPs，“22新廬陵MTN001”收益率下行7BPs。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，美債收益率在歐市交易時(shí)段全線回落，10年期美債收益率最新報(bào)4.263%，下行4.7%。隨著聯(lián)邦基金利率超過(guò)5%，以及貨幣政策走向的不確定性，銀行和其他投資者紛紛涌入貨幣市場(chǎng)基金，并使其資產(chǎn)規(guī)模攀升至歷史新高。

美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)（ICI）的數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日的一周，約有400億美元流入美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金，為六周以來(lái)的最大單周資金流入，并使其總資產(chǎn)達(dá)到5.57萬(wàn)億美元的歷史新高。其中，散戶流入156億美元，機(jī)構(gòu)基金流入241億美元。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率也全線走低，10年期日債收益率尾盤報(bào)0.631%，下行2BPs。稍早公布的日本核心CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，但扣除食品能源的核心核心CPI回升。日本央行決策者正等待可持續(xù)通脹的證據(jù)，然后再制定政策正?；牡缆?。日本總務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，7月日本核心CPI（包括能源，不含生鮮食品）同比上漲3.1%，較上月3.3%有所下降，符合市場(chǎng)預(yù)期。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月18日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了980億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.8%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放960億元，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)全口徑凈投放7580億元。

下周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有7750億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期60億元、2040億元、2990億元、1680億元、980億元。此外，8月21日還將有600億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。

資金面方面，盡管稅期已結(jié)束，但銀行間市場(chǎng)資金面仍未脫偏緊局面，周五隔夜回購(gòu)加權(quán)利率續(xù)升至1.90%上方，創(chuàng)近兩個(gè)月新高，并與7天期倒掛。地方債發(fā)行進(jìn)入高峰期，或繼續(xù)對(duì)流動(dòng)性形成擾動(dòng)，市場(chǎng)也期盼降準(zhǔn)盡早落地護(hù)航。

長(zhǎng)期資金方面，主要股份制銀行一年期同業(yè)存單一級(jí)最新報(bào)價(jià)集中在2.22%-2.23%%，較上日小幅上行，并伴有一定需求；同期限存單二級(jí)最新成交在2.2150%附近，較上日下行1BP。

周四，央行發(fā)布第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，有利條件和積極因素不斷積蓄，要保持戰(zhàn)略定力，增強(qiáng)發(fā)展信心。報(bào)告明確下一階段主要政策思路，包括六大重點(diǎn)任務(wù)：一是保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)；二是結(jié)構(gòu)性貨幣政策聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退；三是構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制；四是深化利率匯率市場(chǎng)化改革，以我為主兼顧內(nèi)外平衡；五是不斷深化金融改革；六是持之以恒做好風(fēng)險(xiǎn)防范化解。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：貨幣政策報(bào)告確立了下一階段貨幣政策穩(wěn)中偏松的取向，關(guān)注后續(xù)總量和結(jié)構(gòu)工具協(xié)同發(fā)力的空間。往后看，政策層面LPR報(bào)價(jià)下調(diào)與存量房貸利率調(diào)降或較快落地；流動(dòng)性缺口擴(kuò)大環(huán)境下，不排除降準(zhǔn)接續(xù)落地的可能性。

中金固收：無(wú)論財(cái)政有沒(méi)有進(jìn)一步的發(fā)力，央行可能都需要加碼“寬貨幣”來(lái)實(shí)現(xiàn)向“寬信用”的傳導(dǎo)，尤其是貸款利率層面，內(nèi)生性融資需求偏弱疊加政策引導(dǎo)，三季度可能重回加速下行，存款利率亦有調(diào)降空間。只要貸款、貨幣市場(chǎng)、存款等利率進(jìn)一步下行，債券利率也會(huì)跟隨創(chuàng)新低。

華泰固收：未來(lái)一個(gè)月債券將進(jìn)入新的窄幅震蕩區(qū)間，地產(chǎn)和財(cái)政等政策可能帶來(lái)小擾動(dòng)。靜待“一攬子化債”方案推出，城投短期出險(xiǎn)概率降低，但在缺少完美化債方案的情況下，問(wèn)題倒逼的擔(dān)憂仍在，中長(zhǎng)期來(lái)看仍是信用債最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。建議整體仍以中短信用債配置為主，適當(dāng)拉長(zhǎng)久期，博弈化債對(duì)城投債的影響，逢調(diào)整配置二永債，慎做信用下沉。

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