環(huán)球通訊！百億基金經(jīng)理刷屏：拋棄所有框架，什么能漲我們就買

財(cái)聯(lián)社8月23日訊（記者沈述紅）放言自己現(xiàn)在“沒有投資框架，框架不管用”,一位公募基金經(jīng)理在機(jī)構(gòu)調(diào)研中的言論讓他成為了近日的關(guān)注焦點(diǎn)?！叭裏o主義，無框架、無理念、無風(fēng)格”、“沒有股票池”、“什么東西能漲，我們就買”、“如果‘招’不靈了，就不要用‘招’來束縛自己。市場(chǎng)變了，你得改變自己”，這些言論均引發(fā)了業(yè)內(nèi)廣泛熱議。

【資料圖】

在此次調(diào)研中，該基金經(jīng)理坦言自己目前管理總規(guī)模已過百億元，他對(duì)自己管理產(chǎn)品的初衷毫不諱言，表示自己現(xiàn)在一切操作的目的就是為了產(chǎn)品凈值服務(wù)，“現(xiàn)在市場(chǎng)給了一個(gè)搶錢的機(jī)會(huì)，大家都在搶錢……功課做足了錢才接得住，所以我們不需要框架……而是要思考對(duì)組合更有意義的事情?！?/p>

對(duì)于這些觀點(diǎn)，部分業(yè)內(nèi)人士嘆其膽量，認(rèn)為他“說了其他人不敢說的實(shí)話”，也有不少基金公司人士稱這是在追漲殺跌，做法不可取。

公開信息顯示，該基金經(jīng)理進(jìn)入證券行業(yè)已逾12年之久，投資經(jīng)歷年限為6.68年。他如今管理著5只公募基金，截至今年6月底的管理規(guī)模為70.86億元。不過，上述調(diào)研中，他透露其管理規(guī)模已突破百億元。

從其管理的5只產(chǎn)品情況而言，他的任職日期均為2015年及2016年，有4只產(chǎn)品年化回報(bào)在-10%以下。不過，近三年來，他管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。其中，他管理規(guī)模最大的產(chǎn)品今年以來收益已有8.94%，近兩年以來收益為47.13%，近三年以來收益則高達(dá)96.63%，另兩只產(chǎn)品近三年業(yè)績(jī)更是紛紛超過了230%。

在今年一季報(bào)以及過往多個(gè)季報(bào)中，他表示自己管理的新興活力和智能生活等產(chǎn)品，會(huì)圍繞‘醫(yī)藥+消費(fèi)+科技’做均衡配置，不會(huì)特別偏向一個(gè)特定領(lǐng)域。同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化和板塊的估值水平，在不同方向做適度的偏離。此前的采訪中，他也強(qiáng)調(diào)過，自己對(duì)任何行業(yè)沒有投資偏好，堅(jiān)持開放的投資體系，但內(nèi)心更傾向于配置成長(zhǎng)股。

“三無主義”驚人言論

近日，華北一家基金公司某基金經(jīng)理在8月16日的一次機(jī)構(gòu)調(diào)研內(nèi)容在業(yè)內(nèi)快速發(fā)酵。

在此次調(diào)研中，該基金經(jīng)理談及投研框架時(shí)，表示自己“現(xiàn)在沒啥框架，就是一門心思想把凈值跑得更快一點(diǎn)。框架以前有都，只不過現(xiàn)在都拋棄了?！痹谒磥恚蚣懿还苡?，市場(chǎng)總會(huì)變。

2019年至2021年間，他一直在用醫(yī)藥、消費(fèi)、科技“三駕馬車”并駕齊驅(qū)的思路在操作，但如今已全部推翻?！艾F(xiàn)在我們是三無主義，無框架、無理念、無風(fēng)格。我不再想用任何框架和理念束縛自己，什么能漲就買什么，什么能漲得更快就買什么，我們所做的一切操作目的，都是為了給產(chǎn)品凈值服務(wù)?！?/p>

他表示自己并不糾結(jié)機(jī)會(huì)是否短線，長(zhǎng)期、短期機(jī)會(huì)都要把握。只要能漲，就要盡可能捕捉到，要尊重市場(chǎng)每一個(gè)上漲的機(jī)會(huì)。

當(dāng)被問及“如何確定哪個(gè)標(biāo)的漲得快和好”，他總結(jié)為確定“邊際變化和兌現(xiàn)的及時(shí)性”，當(dāng)標(biāo)的估值透支到無法接受的程度，他會(huì)選擇賣掉。談及布局方向，該基金經(jīng)理稱自己的答案是“賽道+”，也就是“接著找，趕緊找，趕緊‘搶錢’。如果‘招’不靈了，就不要用‘招’來束縛自己，尊重市場(chǎng)風(fēng)格就好。因?yàn)橐环N風(fēng)格不可能吃遍天下。市場(chǎng)變了，你得改變自己?！?/p>

至于為何其投資組合的落腳點(diǎn)最終到了“新半軍（新能源、半導(dǎo)體、軍工）”這樣的領(lǐng)域，他認(rèn)為這是因?yàn)橥ㄟ^自上而下或自下而上篩選個(gè)股后，最終都是這些成長(zhǎng)賽道凸顯出來。

“你可以看好‘新半軍’，但前提是一定要把這里面最能漲的品種揪出來，不然是沒有意義的?！彼f。

一般而言，基金經(jīng)理會(huì)有自己可買的股票池，但該基金經(jīng)理稱自己沒有股票池，其手頭上要買的品種有很多，投資組合長(zhǎng)期維持約30個(gè)品種。他表示自己每天都在過濾完標(biāo)的之后，有些標(biāo)的會(huì)pass掉，有些會(huì)納入進(jìn)來，標(biāo)記一下，等估值到合理水平就開始加倉(cāng)。

現(xiàn)在的持倉(cāng)中，他表示可能有1/3以上的品種是研究員推薦過的，但前十大持倉(cāng)，他的要求更為苛刻，必須“親力親為，否則踩雷了會(huì)很麻煩?！?/p>

針對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)，他認(rèn)為現(xiàn)在沒有大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一周翻倍的品種有一大把，他曾多次錯(cuò)過這樣的機(jī)會(huì)，非常后悔，“如果當(dāng)時(shí)我們對(duì)自己再狠一點(diǎn)，再花點(diǎn)時(shí)間去看一下，也許就不會(huì)錯(cuò)過”。

他表示，當(dāng)下的市場(chǎng)給了“搶錢”的機(jī)會(huì)，大家都在“搶錢”，“但基金經(jīng)理拿著盆去接錢的過程中，得讓你的盆不要有讓大錢漏下去的洞，這就需要把功課做足?！彼?，他認(rèn)為這個(gè)過程中，框架不重要，思考對(duì)組合更有意義的事情，讓凈值漲起來更重要。

4月“邊哭邊加倉(cāng)”

今年一季度的黑天鵝事件，該基金經(jīng)理和絕大多數(shù)同行一樣未能順利躲過。到了4月中旬，他持倉(cāng)中的汽車零部件標(biāo)的天天跌停，“能怎么辦，我基本上每天都一邊哭一邊加倉(cāng)，很快把那些品種買到了很重的倉(cāng)位，然后繼續(xù)天天跌停，一點(diǎn)招沒有?！?/p>

然而，如今回過頭看，他表示所有的煎熬都是值得的。

他還坦陳，自己今年在CXO上賠了不少錢，“更尷尬的是，這個(gè)錢我也掙不回來了，因?yàn)槲铱赡芎竺嬉膊淮蛩阍儋ICXO了，我現(xiàn)在的醫(yī)藥標(biāo)避開了主流賽道的品種?！?/p>

這位基金經(jīng)理在調(diào)研中對(duì)自己過往的投資經(jīng)歷也直言不諱，雖然截至目前的管理規(guī)模已突破百億元，但他稱自己2016年至2018年的投資并沒做好，尤其是2018年“做得巨爛無比，差點(diǎn)被開除”，后來被“擼掉”了基金經(jīng)理一職，來到了研究部門，當(dāng)了8個(gè)月研究員。

和過去相比，動(dòng)態(tài)調(diào)整現(xiàn)在對(duì)他而言尤為重要，在調(diào)整中，他會(huì)賣掉貴的，尋找性價(jià)比更合適的品種。在他看來，性價(jià)比合適的品種每天都能找到一大堆，“我現(xiàn)在手上就有好幾個(gè)想買的標(biāo)的，但有時(shí)候我買一個(gè)公司，得花一個(gè)月的時(shí)間才能買到我想要的成本，所以要很耐心地買?！?/p>

“我?guī)缀趺刻旎蛎恐芏家獙?duì)組合進(jìn)行審視，隨時(shí)都在做動(dòng)態(tài)調(diào)整?！?/p>

不過，他也強(qiáng)調(diào)安全邊際，認(rèn)為上市公司當(dāng)期業(yè)績(jī)的可兌現(xiàn)性以及當(dāng)期的估值很重要，要不要買成重倉(cāng)股，要看公司空間夠不夠大，個(gè)股挖掘最終要結(jié)合品種所在的行業(yè)的供需格局、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，要尋找壁壘特別高的品種?！拔椰F(xiàn)在很頭疼，我找不到哪個(gè)公司一年再能漲七八倍。雖然我的組合里面還有這樣的品種，但要挖掘出新的有巨大潛力的標(biāo)的，給明年作準(zhǔn)備，是一個(gè)很大的困難。”

如何驗(yàn)證一家上市公司的靠譜程度？他直言，如果沒有十幾場(chǎng)以上的調(diào)研和訪談，很難得到準(zhǔn)確的結(jié)論?！昂蛯＜以L談兩三場(chǎng)，是沒有用的，因?yàn)閷＜铱赡艹鲇诓煌哪康倪M(jìn)行訪談，你最終得出的結(jié)論可能是錯(cuò)誤的，會(huì)被騙，所以要做足夠多的深度訪談，不斷跟產(chǎn)業(yè)鏈的人進(jìn)行交流，提升交流效率，把bug逐一拔除?！?/p>

說到自己擔(dān)任基金經(jīng)理的狀態(tài)，他表示十幾年來，自己基本沒有真正休假過一天，“沒法休假，就算休假，賣方和同行也不會(huì)‘放過’你，各種電話、會(huì)議都無可避免，所以假期對(duì)我們無效?！?/p>

百億基金經(jīng)理的坎坷歷程：曾聚焦“醫(yī)藥+消費(fèi)+科技”

公開信息顯示，該基金經(jīng)理進(jìn)入證券行業(yè)已逾12年之久，投資經(jīng)歷年限為6.68年。他曾就職于普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所，任高級(jí)審計(jì)師；2010年2月加入了如今所在的基金公司，歷任行業(yè)研究員及基金經(jīng)理助理，2015年起擔(dān)任基金經(jīng)理，如今管理著5只公募基金，截至今年6月底的管理規(guī)模為70.86億元。

不過，上述調(diào)研中，他透露其管理規(guī)模已突破百億元。而在2021年三季度以前，他的管理規(guī)模多在10億元以下。2018年三季度末，他管理的產(chǎn)品僅剩1只，規(guī)模僅有1億元出頭。

在此前的采訪中，他曾稱自己組合管理基礎(chǔ)框架可以概括為“守正出奇”：以相對(duì)確定的阿爾法應(yīng)對(duì)不確定性的世界，此為守正；以具備較強(qiáng)貝塔屬性的階段性科技型品種做偏離，此為出奇。

在今年一季報(bào)以及過往多個(gè)季報(bào)中，他表示自己管理的新興活力和智能生活等產(chǎn)品，會(huì)圍繞‘醫(yī)藥+消費(fèi)+科技’做均衡配置，不會(huì)特別偏向一個(gè)特定領(lǐng)域。同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化和板塊的估值水平，在不同方向做適度的偏離。

2021年的一次采訪中，他也強(qiáng)調(diào)過，自己對(duì)任何行業(yè)沒有投資偏好，堅(jiān)持開放的投資體系，但內(nèi)心更傾向于配置成長(zhǎng)股，自上而下選擇高景氣度的行業(yè)賽道，然后自下而上選擇阿爾法屬性比較強(qiáng)的個(gè)股，對(duì)重倉(cāng)股的阿爾法屬性要求更高。

彼時(shí)，他認(rèn)為全球新能源汽車銷量的增速非常確定，新能源汽車、光伏、風(fēng)電等板塊基本面在2022年的投資機(jī)會(huì)依然值得期待。

從其管理的5只產(chǎn)品情況而言，他的任職日期均為2015年及2016年，任職回報(bào)分別為-46.10%、-28.01%、-26.00%、-18.56%、17.19%，年化回報(bào)也多在-10%以下。不過，近三年來，他管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)不俗。

其中，他管理規(guī)模最大的產(chǎn)品，今年以來收益已有8.94%，近兩年以來收益為47.13%，近三年以來收益則高達(dá)96.63%，在同類產(chǎn)品中排名前列。一季度末二季度初，該產(chǎn)品適當(dāng)減持了部分價(jià)值，加倉(cāng)了部分成長(zhǎng)，但仍保持以價(jià)值為主的配置，包括有色、煤炭、計(jì)算機(jī)、電新、電子等。由其管理的另兩只產(chǎn)品近三年業(yè)績(jī)更是紛紛超過了230%。

重倉(cāng)股上，截至今年6月底，他管理的5只產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股分別為石英股份、衛(wèi)士通、華軟科技、拓普集團(tuán)、美聯(lián)新材、鈞達(dá)股份、新泉股份、華海清科、晶科能源、京泉華。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理