速讀：信用債開門紅，一級(jí)發(fā)行近2000億，環(huán)比上升94％，二級(jí)成交量?jī)r(jià)齊升

財(cái)聯(lián)社1月9日訊（編輯 李?。?/strong>今年首個(gè)交易周，信用債一二級(jí)市場(chǎng)均迎來了開門紅。其中，一級(jí)市場(chǎng)信用債發(fā)行量、凈融資環(huán)比上升；二級(jí)市場(chǎng)，收益率普遍下行，量?jī)r(jià)齊升。中銀證券表示，贖回潮后，利率偏高，市場(chǎng)信心正在逐步緩慢修復(fù)。

具體來看，興業(yè)證券據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，上周信用債發(fā)行1799.94億元，較前周環(huán)比上升94%。同時(shí)，由于償還量減少，發(fā)行量上升，周度凈融資為944.52億元，較前周的-2331.18億元同樣環(huán)比上升。

值得一提的是，城投債發(fā)行增幅明顯，規(guī)模是前周的三倍之多，成為上周一級(jí)市場(chǎng)主要增幅來源。上周，城投債發(fā)行1097.15億元，而前周規(guī)模僅362.68億元。此外，產(chǎn)業(yè)債的發(fā)行規(guī)模也有所增加，周度發(fā)行規(guī)模702.79億元，較前周環(huán)比增加了24%。從發(fā)行區(qū)域來看，上周信用債發(fā)行主要分布在江蘇、上海、北京等地。

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另外，在發(fā)行成本方面，據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，上周信用債一級(jí)市場(chǎng)的加權(quán)票面利率為3.64%，發(fā)行利率走低，而前一周為4.07%。同時(shí)，信用債發(fā)行期限環(huán)比有所下降，加權(quán)發(fā)行期限為1.41年，而上周為1.62年。

從發(fā)行情緒來看，據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，全場(chǎng)倍數(shù)2-3倍和3倍以上占比環(huán)比上升了4-8pct，發(fā)行情緒回暖。其中，全場(chǎng)倍數(shù)3倍以上占比13%，2-3倍占比18%，1.5-2倍占比9%，1-1.5倍占比12%，1倍占比49%。

二級(jí)市場(chǎng)中，銀行資本債與城投債均量?jī)r(jià)齊升。尤其是銀行二級(jí)資本債，上周成交筆數(shù)環(huán)比上升106%，達(dá)778筆，TKN成交占比過半達(dá)55%，低估值成交占比達(dá)66%。

九江銀行事件似乎對(duì)銀行資本債整體未產(chǎn)生較大影響。在成交收益率方面，國(guó)股行各期限平均成交收益率下行9-18bp。銀行永續(xù)債方面，成交筆數(shù)環(huán)比上升149%，達(dá)517筆，低估值成交占比達(dá)74%。同時(shí)，國(guó)有行永續(xù)債平均成交收益率大多下行20bp左右。

此外，上周城投債成交2053筆，環(huán)比上升了75%，其中TKN占比75%，低估值成交占比更是由68%上升至80%。

成交結(jié)構(gòu)仍以2年以內(nèi)城投債為主，1年以內(nèi)、1-2年分別占比40%、30%，隱含評(píng)級(jí)AA(2)成交占比由25%上升至27%。從省份看，成交筆數(shù)增量較多的在江蘇、浙江、山東、江西、湖北、安徽和福建。

收益率方面，整體來看，除5年期AA-等級(jí)、7年期AA、AA-等級(jí)城投債收益率上行外，其余各等級(jí)各期限城投債收益率均下行，1年以內(nèi)和1-2年收益率下行幅度明顯大于2年以上。其中，1年期AA等級(jí)下行22.92bp幅度最為明顯。此外，各等級(jí)各期限中票收益率均下行，其中1年期AA等級(jí)下行幅度最大（22.83bp)。

上周，除7年期AA、AA-等級(jí)城投債信用利差走闊外，其余各等級(jí)各期限城投債信用利差均收窄，幅度最為明顯的是3年期AAA級(jí)城投債，收窄27.29bp。

值得注意的是，1、3、5年期AAA等級(jí)城投債信用利差處于2012年以來的歷史1/4至3/4分位數(shù)之間，其余各期限各等級(jí)城投債信用利差均處在2012年以來的歷史3/4分位數(shù)之上。

中銀證券在研報(bào)中分析指出，跨年之后，資金利率回歸年前正常水平，雖然本周央行大額凈回籠16010 億元，但是資金寬松，加上年初配置力量發(fā)力，債市整體走強(qiáng)，但是心態(tài)上相對(duì)保守，短久期表現(xiàn)更好。

興業(yè)證券指出，遵義道橋事件發(fā)生至現(xiàn)階段，各等級(jí)各期限城投債整體收益率大多下行，未表現(xiàn)出明顯的波動(dòng)。不過，他們同時(shí)提醒，個(gè)別主體的超預(yù)期行為雖暫未造成現(xiàn)階段板塊的短期壓力，但考慮到超預(yù)期事件可能帶來的后續(xù)不穩(wěn)定性，需要持續(xù)關(guān)注事件后續(xù)進(jìn)展以及相關(guān)細(xì)分板塊的表現(xiàn)。