世界觀焦點(diǎn)：數(shù)字貨運(yùn)迎上市潮 路歌物流赴港IPO 結(jié)算業(yè)務(wù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》7月6日訊（記者張洋洋）物流行業(yè)因需求的不同，衍生出許多細(xì)分賽道，并催生了如京東物流、滿幫集團(tuán)、快狗打車(chē)等一批上市企業(yè)，而諸如福佑卡車(chē)、G7物流等數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)也正在趕往排隊(duì)上市的路上。

近日，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)“路歌”母公司合肥維天運(yùn)通信息科技股份有限公司（下稱“路歌”）更新了港交所招股書(shū)，擬在港交所主板上市。

數(shù)字貨運(yùn)行業(yè)第二

(相關(guān)資料圖)

國(guó)內(nèi)公路貨運(yùn)是一個(gè)很大的市場(chǎng)，根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，若以商品交易總量計(jì)，中國(guó)公路貨運(yùn)生態(tài)圈的市場(chǎng)規(guī)模，在2026年將達(dá)到13.9萬(wàn)億元。

但這十萬(wàn)億市場(chǎng)，供需兩端長(zhǎng)期處于高度分散的狀態(tài)，托運(yùn)方與貨車(chē)司機(jī)之間信息不對(duì)等、信用缺失，導(dǎo)致貨主貨運(yùn)成本高，貨運(yùn)司機(jī)的空車(chē)率也很高，整個(gè)行業(yè)因此效率低下。

在此背景下，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生，入局者希望以互聯(lián)網(wǎng)的方式解決貨主與司機(jī)匹配的問(wèn)題，類似于淘寶之于千千萬(wàn)萬(wàn)的線上店鋪和消費(fèi)者。在這樣一條賽道里，已經(jīng)跑出了“數(shù)字貨運(yùn)第一股”的滿幫，以及排隊(duì)上市的福佑卡車(chē)、G7物流，路歌是另一大玩家。

路歌成立于2002年，是國(guó)內(nèi)最早服務(wù)于中國(guó)公路物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之一，其從2005年開(kāi)始，陸續(xù)推出自主研發(fā)的SaaS產(chǎn)品，包括路歌“管車(chē)寶”、路歌“好運(yùn)寶”及路歌“快路寶”，為貨運(yùn)生態(tài)內(nèi)的貨主、車(chē)主、運(yùn)力組織方、貨車(chē)銷售商等參與者提供數(shù)字化服務(wù)。

另外，在貨車(chē)司機(jī)一側(cè)，針對(duì)缺乏組織、信息不對(duì)等、客源不穩(wěn)定等貨運(yùn)行業(yè)的痛點(diǎn)，維天運(yùn)通推出了首個(gè)貨車(chē)司機(jī)的職業(yè)社區(qū)——卡友地帶，以社區(qū)的形式給貨車(chē)司機(jī)提供了一個(gè)在線交流的平臺(tái)。

貨運(yùn)數(shù)字化，也是路歌向資本市場(chǎng)講述的最重要的故事。根據(jù)招股書(shū)，路歌已為超過(guò)9600家托運(yùn)方及2.3百萬(wàn)名貨車(chē)司機(jī)提供了服務(wù)。按2021年的在線GTV（總交易額）計(jì)算，路歌是國(guó)內(nèi)規(guī)模第二大的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，路歌的業(yè)務(wù)由兩部分組成：數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)、卡加業(yè)務(wù)。

數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)是路歌的主要收入來(lái)源，占比高達(dá)99%，這項(xiàng)業(yè)務(wù)又包括了貨運(yùn)服務(wù)和貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)：前者，向托運(yùn)方收取貨運(yùn)服務(wù)費(fèi)作為收入；后者，賺取收到的貨主托運(yùn)費(fèi)和支付給司機(jī)運(yùn)費(fèi)后的差價(jià)?？訕I(yè)務(wù)，包括貨物（如卡車(chē)部件）銷售、新卡車(chē)和二手卡車(chē)的經(jīng)紀(jì)服務(wù)、廣告服務(wù)、租金收入及其他增值服務(wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2019-2021年，路歌總營(yíng)業(yè)收入分別為36億元、47億元、63億元，同期凈利潤(rùn)分別為-330萬(wàn)元、2610萬(wàn)元、5070萬(wàn)元?？梢钥吹?，從2020年開(kāi)始，路歌開(kāi)始實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

盈利依賴政府補(bǔ)貼

但在招股書(shū)里，路歌也提到了一組關(guān)鍵數(shù)據(jù)，那就是關(guān)于政府補(bǔ)貼。2019-2021年，在數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)上，路歌獲得的政府補(bǔ)助總額分別為9.16億元、11.93億元、17.72億元，約占相應(yīng)年度在線GTV的3.9%、4.3%及4.7%。

路歌在招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)因素第三條明確，其業(yè)務(wù)的盈利能力一直并預(yù)計(jì)將繼續(xù)依賴于（其中包括）當(dāng)?shù)刎?cái)政局提供的與數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)有關(guān)的政府補(bǔ)助。如果無(wú)法繼續(xù)獲得該等補(bǔ)助，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能會(huì)受到重大不利影響。

這里的原因在于，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)出現(xiàn)前，聘請(qǐng)貨車(chē)司機(jī)為貨主服務(wù)的物流公司面臨巨額增值稅問(wèn)題，因?yàn)槲锪鞴拘韪鶕?jù)每份訂單的總GTV繳納增值稅，但由于貨車(chē)司機(jī)一般為個(gè)體司機(jī)，通常無(wú)法或不愿意為運(yùn)費(fèi)開(kāi)具增值稅發(fā)票，因此物流公司無(wú)法根據(jù)付予貨車(chē)司機(jī)的運(yùn)輸成本有效申報(bào)增值稅減免。

數(shù)字貨運(yùn)公司的出現(xiàn)，為物流公司解決了這個(gè)問(wèn)題，前者將貨運(yùn)過(guò)程收入和成本數(shù)字化記錄：貨運(yùn)前，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)以承運(yùn)人身份與托運(yùn)方簽訂運(yùn)輸合同，委托實(shí)際承運(yùn)人（貨車(chē)司機(jī)）完成道路貨物運(yùn)輸。貨物交付完成后，貨車(chē)司機(jī)獲得相應(yīng)運(yùn)費(fèi)，平臺(tái)則負(fù)責(zé)向托運(yùn)人開(kāi)具有效增值稅發(fā)票，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流、資金流與票據(jù)流的統(tǒng)一。

政策端的引導(dǎo)，吸引無(wú)數(shù)入局者，這在促進(jìn)貨運(yùn)行業(yè)向數(shù)字化升級(jí)的同時(shí)，也沉淀出滿幫、G7物流、福佑、路歌等一批頭部企業(yè)。一名數(shù)字貨運(yùn)行業(yè)人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者分析稱，路歌的核心競(jìng)爭(zhēng)力是網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)結(jié)算業(yè)務(wù)，但也受限于此，因?yàn)槭杖雭?lái)源單一，而且這項(xiàng)收入依賴財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)，存在一定的脆弱性。

網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)公司迎來(lái)上市潮

從2021年開(kāi)始，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)行業(yè)開(kāi)始迎來(lái)上市潮，包括滿幫、安能、快狗打車(chē)等，都已經(jīng)成功登陸資本市場(chǎng)。

此前，G7物聯(lián)與易流科技合并，G7相關(guān)負(fù)責(zé)人也向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者透露，合并的新公司正積極籌備在香港上市。福佑卡車(chē)今年暫停美股IPO之后，其創(chuàng)始人兼CEO單丹丹也對(duì)媒體表示，“明年再去港股謀劃上市”。從時(shí)間圍度來(lái)看，路歌是個(gè)先行者，“公司發(fā)展這么多年，也該上岸了，”有業(yè)內(nèi)人士感嘆。

上海達(dá)牛信息技術(shù)有限公司創(chuàng)始人楊少梁在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，橫向來(lái)看，在數(shù)字貨運(yùn)賽道里，滿幫以撮合為核心邏輯，福佑更像全國(guó)性整車(chē)承運(yùn)商的角色，G7物流講述的是“物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備+結(jié)算業(yè)務(wù)+無(wú)人駕駛”故事。圍繞各自核心邏輯，相關(guān)公司正在加高加深自己的護(hù)城河，以期講好正在的、未來(lái)的資本市場(chǎng)故事。

前述數(shù)字貨運(yùn)行業(yè)人士認(rèn)為，數(shù)字貨運(yùn)市場(chǎng)，目前主要的兩種業(yè)務(wù)模式就是交易和撮合，路歌在維持當(dāng)前核心競(jìng)爭(zhēng)力的前提下，未來(lái)或許可以朝這兩方面發(fā)力。不過(guò)，撮合業(yè)務(wù)天然是寡頭經(jīng)濟(jì)模式，賽道上已有滿幫走在排頭，路歌要想攻入其腹地，并非易事。在承運(yùn)業(yè)務(wù)上，盡管競(jìng)爭(zhēng)也激烈，也不是不可以嘗試。

關(guān)鍵詞： 數(shù)字貨運(yùn)