中國銀河：給予得邦照明買入評級

(資料圖片)

中國銀河證券股份有限公司楊策近期對得邦照明進行研究并發(fā)布了研究報告《車載業(yè)務保持高增，盈利能力延續(xù)改善》，本報告對得邦照明給出買入評級，當前股價為12.84元。

得邦照明(603303)
核心觀點：
事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現營業(yè)收入達24.55億元，同比增長0.40%；歸母凈利潤達1.65億元，同比增長5.53%；扣非歸母凈利潤達1.64億元，同比增長3.01%。分季度來看，2023Q2公司實現營業(yè)收入13.49億元，同比增長13.46%；歸母凈利潤達9,854.51萬元，同比增長2.87%；扣非歸母凈利潤達10,950.22萬元，同比增長14.66%。
通用照明增長承壓，車載業(yè)務快速放量支撐增長。2023H1公司實現營業(yè)收入24.55億元，同比增長0.40%，其中車載業(yè)務實現營業(yè)收入3.37億元，同比增長99.26%，得益于新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，公司車載業(yè)務板塊產能投入持續(xù)推進，定點項目依次量產，生產線智能化改造不斷升級，產品訂單需求持續(xù)增長。通用照明方面，隨著照明產業(yè)步入成熟，疊加全球經濟復蘇乏力，行業(yè)存量競爭加劇，公司通用照明業(yè)務實現營業(yè)收入20.38億元，同比下降6.14%。
成本端壓力緩解，盈利能力延續(xù)改善。公司積極開發(fā)LED下游景觀照明、商超照明等新應用場景，并拓展“車載控制器+車用照明”業(yè)務，賦予產品更多的附加值，同時得益于原材料價格回落等有利因素，2023H1公司銷售毛利率達17.93%，同比提升了2.6pct，盈利能力持續(xù)改善。2023H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.41%/3.41%/3.20%,同比分別抬升0.29/0.07/0.39pct，費用端表現相對穩(wěn)健。
智能照明轉型推進，車載業(yè)務后勁十足。通用照明領域，公司一方面繼續(xù)關注能源效率，投資可持續(xù)材料；另一方面著力于與物聯(lián)網結合，為客戶提供智能照明解決方案。車載業(yè)務領域，公司在手定點項目涉及保時捷、奧迪、大眾、日產、大發(fā)豐田、廣汽、理想和吉利等諸多主機品牌，累計超40億元，同時新增萬向A123BMS近4億元車載控制器定點項目。公司上海車載業(yè)務專屬研發(fā)中心已建設完成，即將正式投入使用，為客戶研發(fā)定制化、專業(yè)化的產品，為產品應用拓寬和迭代升級補充動能。
投資建議：公司積極利用通用照明領域具備的優(yōu)勢，加快車載照明發(fā)展，產品矩陣不斷豐富，客戶群基礎逐步夯實，著力打造新的增長點。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.8/4.7/5.8億元，EPS分別為0.79/0.98/1.21元，對應PE分別為16/13/11倍，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險；原材料價格波動的風險；新業(yè)務推進不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中金公司何偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.33%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.71億，根據現價換算的預測PE為16.51。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。

關鍵詞：