招商證券：予小鵬汽車-W增持評級 目標(biāo)價下調(diào)至96港元

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來源：新浪港股

招商證券發(fā)布研究報告稱，予小鵬汽車-W（09868）“增持”評級，目標(biāo)價由130港元下調(diào)至96港元，預(yù)計行業(yè)競爭觸發(fā)板塊估值壓力。公司第二季收入50.6億元，同比跌31.9%，交付2.3萬輛，同比跌32.6%，凈虧損28億元，今年首季虧損23.4億元。該行認(rèn)為其上半年業(yè)績欠佳但在市場預(yù)期之內(nèi)，第三/四季基本面或持續(xù)邊際改善，維持為新勢力彈性最大標(biāo)的判斷。

該行指出，小鵬G6因Max版智能化零件前期準(zhǔn)備不足導(dǎo)致當(dāng)前產(chǎn)能受限。另預(yù)計公司內(nèi)部改革成效及G6極高的市場認(rèn)可度將提振供應(yīng)商的信心，8至10月產(chǎn)銷量將逐步提升。根據(jù)管理層指引，公司第四季將實現(xiàn)G6單月交付量破萬，總交付量沖擊2萬輛。公司在下半年將進一步加大渠道改革力度，對現(xiàn)有銷售網(wǎng)絡(luò)進行大幅度優(yōu)勝劣汰，提升門店營運效率、降低營銷成本。同時公司計劃引入更多優(yōu)秀經(jīng)銷商以推動渠道下沈，擴大二線及低線城市市場覆蓋率。

此外，該行預(yù)計小鵬在G6交付量持續(xù)增長以及渠道營運效率不斷提升的推動下，公司第四季毛利率有望轉(zhuǎn)正，下半年實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。根據(jù)管理層指引，公司目標(biāo)2024年實現(xiàn)自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，最早在2025年實現(xiàn)盈虧平衡。

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