歐美8月PMI數(shù)據(jù)不佳提振市場(chǎng)降息預(yù)期提升——美元美債收益率下滑，銅價(jià)獲提振

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摘要：周四，歐美新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭曉，8月份歐美國(guó)家的PMI數(shù)值低于市場(chǎng)預(yù)期，降低了市場(chǎng)對(duì)歐美央行進(jìn)一步加息的預(yù)期，并提升了明年可能降息的預(yù)期。這一變化在短期內(nèi)對(duì)美元和美債收益率產(chǎn)生了負(fù)面影響，然而，對(duì)于銅價(jià)而言，這卻是一個(gè)利好消息。

首先，從宏觀面來看，歐美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的趨勢(shì)，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)歐美央行進(jìn)一步加息的預(yù)期降低。8月份，美國(guó)的Markit服務(wù)業(yè)PMI初值下降至51，制造業(yè)PMI初值跌至47，綜合PMI初值也下降至50.4，均為今年2月以來的最低水平。消費(fèi)者需求的疲軟以及商業(yè)活動(dòng)的停滯導(dǎo)致美國(guó)的綜合就業(yè)指數(shù)初值降至50.2，創(chuàng)下2020年6月以來的最低水平。與此同時(shí)，歐元區(qū)8月的綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值顯示，該指數(shù)已經(jīng)下滑至47.0，達(dá)到2020年11月以來的最低水平，而其服務(wù)業(yè)PMI也首次低于50的榮枯分界線。這些數(shù)據(jù)的表現(xiàn)都不盡人意，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)歐美央行進(jìn)一步加息的預(yù)期降低，從而使得美元和美債收益率下滑。這些變化間接地提升了銅價(jià)，因?yàn)殂~對(duì)利率的變化非常敏感，利率的變動(dòng)會(huì)影響投資和建設(shè)等領(lǐng)域的決策。

其次，從產(chǎn)業(yè)面上看，進(jìn)口銅精礦的現(xiàn)貨加工費(fèi)的回落雖然降低了冶煉企業(yè)的利潤(rùn)，但由于仍處于較高水平，這仍然促使冶煉企業(yè)提高產(chǎn)能利用率，導(dǎo)致8月份的精銅產(chǎn)量增加。這一現(xiàn)象從另一個(gè)角度說明了銅市場(chǎng)供應(yīng)充足，將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定的壓制作用。

不過，從終端需求來看，盡管庫(kù)存持續(xù)減少，但銅價(jià)上漲并未刺激下游消費(fèi)的增長(zhǎng)。當(dāng)前盤面不斷走高，工廠的接單意愿并不強(qiáng)烈。這一現(xiàn)象反映出市場(chǎng)需求端的疲軟，進(jìn)一步限制了銅價(jià)的上漲空間。

在貿(mào)易市場(chǎng)中，對(duì)價(jià)格的支持力度有所增加，導(dǎo)致好銅貨源的供應(yīng)再次趨于緊張，從而對(duì)升貼水產(chǎn)生了支撐作用。升貼水是指現(xiàn)貨和期貨之間的價(jià)差，升水表示現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，而貼水則表示現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格。目前貿(mào)易市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的支持力度增加，意味著現(xiàn)貨市場(chǎng)上的好銅貨源供應(yīng)緊張，這將對(duì)銅價(jià)的升水產(chǎn)生支撐作用。

盡管如此，需求端市場(chǎng)的反饋仍然相對(duì)疲軟。目前，由于持貨商的出貨意愿不再那么強(qiáng)烈，導(dǎo)致升水表現(xiàn)呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。這意味著盡管市場(chǎng)供應(yīng)緊張，但需求卻并未跟上，這將對(duì)銅價(jià)的上漲產(chǎn)生一定的制約作用。

總的來說，歐美8月份PMI數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)降息預(yù)期提升，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了積極的影響。然而，我們也需要看到市場(chǎng)需求端的疲軟，以及供應(yīng)充足對(duì)銅價(jià)的壓制作用。在投資決策時(shí)，我們需要綜合考慮各種因素，以做出明智的判斷。

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