魯商生活服務(wù)二遞表：來(lái)自關(guān)聯(lián)方在管建面占比下降而收入占比反升

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)1月19日訊：首次遞交招股書(shū)失效后，魯商生活服務(wù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：魯商生活服務(wù)）再次向港交所遞交了招股書(shū)，獨(dú)家保薦人同為農(nóng)銀國(guó)際。中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，魯商生活服務(wù)上一次遞交招股書(shū)為2021年7月2日。

事實(shí)上，從7月下旬開(kāi)始，通過(guò)聆訊的物企的進(jìn)程開(kāi)始變得緩慢。中指研究院物業(yè)事業(yè)部常務(wù)副總經(jīng)理牛曉娟表示，隨著今年以來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)政策趨嚴(yán)與融資端收緊，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，這也間接導(dǎo)致港交所在審核物企上市方面要求提高。

資料顯示，魯商生活服務(wù)成立于2006年，總部位于山東省濟(jì)南市，業(yè)務(wù)范圍覆蓋山東省幾乎所有地級(jí)市以及北京和哈爾濱。

山東國(guó)資委控股

股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，重組后代表山東國(guó)資的魯商發(fā)展擁有52%的魯商生活服務(wù)股份處于控股地位，其他股東擁有48%股份。值得注意的是，相比于大多數(shù)赴港上市的物管公司來(lái)說(shuō)，魯商生活服務(wù)未成立境外上市主體，僅在相關(guān)股權(quán)與資產(chǎn)騰挪梳理完成后，完成公司轉(zhuǎn)制。

近九成簽約面積位于山東

最新招股書(shū)披露，截至2021年10月31日，魯商生活服務(wù)簽約管理81個(gè)物業(yè)，已簽約總建筑面積超過(guò)2280萬(wàn)平方米，覆蓋12個(gè)城市；以及在管81個(gè)物業(yè)，在管總建筑面積約1950萬(wàn)平方米。其中74個(gè)已簽約物業(yè)（已簽約建筑面積2050萬(wàn)平方米）及74個(gè)在管物業(yè)（在管總建筑面積約1690萬(wàn)平方米）位于山東省。

年復(fù)合增長(zhǎng)率低于行業(yè)

收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.5%。招股書(shū)中，魯商生活服務(wù)表示，從2018年的人民幣2.82億元增至2020年的人民幣4.03億元，并由截至2020年10月31日止十個(gè)月的人民幣3.034億元增加51.0%至截至2021年10月31日止十個(gè)月的人民幣4.582億元。我們的純利以36.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率從2018年的人民幣2450萬(wàn)元增至2020年的人民幣4540萬(wàn)元，并由截至2020年10月31日止十個(gè)月的人民幣3550萬(wàn)元增加73.0%至截至2021年10月31日止十個(gè)月的人民幣6140萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，2018-2020年以及2021年10月31日止十個(gè)月，魯商生活服務(wù)三年的利潤(rùn)率分別為8.7%、9.01%、11.26%、13.4%，逐年走高。

若將增長(zhǎng)放大至行業(yè)來(lái)看，魯商生活服務(wù)這一數(shù)據(jù)并不太理想。中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)從公開(kāi)資料獲悉，據(jù)中物研協(xié)2020年5月發(fā)布一份數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年，26家上市物企營(yíng)業(yè)收入持續(xù)攀升，營(yíng)業(yè)收入總值較上年增長(zhǎng)36.9%至628.13億元，凈增169.16億元，呈現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2016年至2019年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)32.4%。

值得一提的是，與此同時(shí)，在2021年11月份再次遞交招股書(shū)的中南服務(wù)在其招股書(shū)披露，2018年至2020年，中南服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.52億元、6.82億元、8.63億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為25.1%。中南服務(wù)這三年的凈利潤(rùn)分別為1795萬(wàn)元、2705萬(wàn)元、6675萬(wàn)元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為92.9%。

毛利率、凈利率仍然低于2020年在港物業(yè)上市公司均值

從收入來(lái)源看，招股書(shū)披露魯商生活服務(wù)的收入主要有三部分構(gòu)成物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、社區(qū)增值服務(wù)。其中，2020年底，魯商生活服務(wù)總營(yíng)收達(dá)到4億元，截至2021年10月31日止十個(gè)月，魯商生活服務(wù)物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、社區(qū)增值服務(wù)的收入分別約為2.13億元、1.64億元、8126萬(wàn)元，分別占比46.5%、35.8%、17.7%。較首次招股書(shū)數(shù)據(jù)，可以看出，物業(yè)管理服務(wù)及社區(qū)增值服務(wù)收入占比在下降，非業(yè)主增值服務(wù)提升。

于2018年、2019年、2020年及截至2020年及2021年10月31日止十個(gè)月，整體毛利率分別為16.4%、17.4%、19.8%、20.7%及25.7%。

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)獲悉，據(jù)中指研究院發(fā)布《2021中國(guó)物業(yè)服務(wù)上市公司TOP10研究報(bào)告》顯示，2020年在港物業(yè)服務(wù)上市公司毛利率均值和凈利率均值分別為28.6%和15.3%，較2019年分別提升了約2.2和2.8個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)盈利能力持續(xù)穩(wěn)健提升。

由此可見(jiàn)，雖然較首次招股書(shū)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但魯商生活服務(wù)的毛利率、凈利率數(shù)據(jù)仍然分別低于2020年在港物業(yè)服務(wù)上市公司2.9個(gè)百分點(diǎn)、1.9個(gè)百分點(diǎn)。

來(lái)自關(guān)聯(lián)方在管建面下降而收入反升

此外，魯商生活服務(wù)與魯商發(fā)展集團(tuán)擁有長(zhǎng)期密切的持續(xù)戰(zhàn)略關(guān)系。截至2021年10月31日，魯商生活服務(wù)的45個(gè)在管物業(yè)由魯商發(fā)展集團(tuán)開(kāi)發(fā)，在管總建筑面積達(dá)1240萬(wàn)平方米，占同日魯商生活服務(wù)在管總建筑面積的63.6%。而首次招股書(shū)這一數(shù)據(jù)為71.5%，當(dāng)前已經(jīng)下降7.9個(gè)百分點(diǎn)。

從收入方面與關(guān)聯(lián)方關(guān)系看，于2018年、2019年及2020年以及截至2021年10月31日止十個(gè)月，魯商生活服務(wù)來(lái)自魯商發(fā)展集團(tuán)（作為付費(fèi)客戶(hù)）的收入分別為5060萬(wàn)元、7110萬(wàn)元、1.17億元及1.4億元，分別占魯商生活服務(wù)總收入的17.9%、22.2%、29.1%及30.5%。

從首次招股書(shū)披露看，截至2021年3月31日止三個(gè)月這一數(shù)據(jù)為30.1%，而當(dāng)前增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

彼時(shí)具體數(shù)據(jù)顯示，于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三個(gè)月，魯商生活服務(wù)來(lái)自山東商業(yè)集團(tuán)的收入分別為人民幣5810萬(wàn)元、人民幣8030萬(wàn)元、人民幣12990萬(wàn)元及人民幣3130萬(wàn)元，分別占其總收入的20.6%、25.0%、32.2%及30.1%。

IPO募資用途：

招股書(shū)披露，上市后公司所得資金凈額將用于戰(zhàn)略合作、收購(gòu)及投資以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及多元化物業(yè)組合；加強(qiáng)物業(yè)管理服務(wù)及進(jìn)一步開(kāi)發(fā)我們的多元化社區(qū)增值服務(wù)，以進(jìn)一步提升客戶(hù)體驗(yàn)及滿(mǎn)意度；投資于技術(shù)系統(tǒng)及標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)開(kāi)發(fā)技術(shù)支持社區(qū)平臺(tái)；及日常營(yíng)運(yùn)資金。

（中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)綜合 文/劉星）

關(guān)鍵詞： 魯商生活服務(wù) IPO 魯商發(fā)展