財(cái)政部宣布發(fā)行7500億元特別國(guó)債，是何用途？

記者 樊旭 辛圓

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財(cái)政部周五發(fā)布公告稱，為籌集財(cái)政資金，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展，財(cái)政部決定發(fā)行2022年特別國(guó)債，發(fā)行面值7500億元，期限3年期。這是繼1998年、2007年、2017年和2020年之后我國(guó)第五次發(fā)行特別國(guó)債。

分析師指出，2007年財(cái)政部發(fā)行的用于成立中投公司資本金的1.55萬億元特別國(guó)債中，有7500億元于今年12月11日到期，因此，本次發(fā)行的7500億元特別國(guó)債很可能是對(duì)這支特別國(guó)債的續(xù)作。如果不續(xù)作，那么需要財(cái)政部?jī)斶€本金，無疑會(huì)進(jìn)一步加大財(cái)政支出壓力，這種可能性較小。

他們還表示，在發(fā)行方式上，很可能繼續(xù)采用定向方式，即財(cái)政部在一級(jí)市場(chǎng)面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國(guó)債、當(dāng)日央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入特別國(guó)債的方式操作，因此不會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響。

特別國(guó)債是指專門服務(wù)于某項(xiàng)政策或項(xiàng)目，具有特別用途的國(guó)債。不同于日常發(fā)行的國(guó)債，特別國(guó)債不計(jì)入財(cái)政赤字，可以突破財(cái)政赤字常規(guī)限制。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒對(duì)界面新聞表示，此次發(fā)行的7500億元特別國(guó)債更多是對(duì)即將到期的“07特別國(guó)債07”的續(xù)作，整體上對(duì)流動(dòng)性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不大。

“至于明年是否會(huì)新發(fā)特別國(guó)債，取決于如何具體落實(shí)政治局會(huì)議提出的‘積極的財(cái)政政策要加力提效’的要求?！彼f，根據(jù)政治局會(huì)議提出的“穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)物價(jià)”“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)”的要求以及明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要，2023年一般公共預(yù)算收支缺口可能在6萬億元左右，這可能通過一般國(guó)債、地方一般債、地方專項(xiàng)債去彌補(bǔ)，也可能通過長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債彌補(bǔ)，所以是否叫特別國(guó)債不是問題的核心。

信達(dá)證券宏觀研究助理王誓賢也表示，本次發(fā)行的7500億元特別國(guó)債可能是對(duì)2007年第7期特別國(guó)債的等額續(xù)作。

2007年6月，財(cái)政部共計(jì)發(fā)行了1.55萬億元特別國(guó)債，所籌資金購(gòu)買約2000億美元外匯，作為組建中國(guó)投資有限責(zé)任公司（即中投公司）的資本金。當(dāng)年，1.55萬億元特別國(guó)債共分8期發(fā)行，其中第1期6000億元（10年期）和第7期7500億元（15年期）為定向發(fā)行。具體的發(fā)行過程是，2007年8月29日和12月11日，財(cái)政部向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行定向發(fā)行特別國(guó)債，再用發(fā)債籌集的資金向央行購(gòu)買等值外匯，發(fā)行當(dāng)日央行即進(jìn)行公開市場(chǎng)現(xiàn)券買斷操作，以售匯所得從農(nóng)行購(gòu)入全部特別國(guó)債，成為1.35萬億元特別國(guó)債的最終持有者。

之所以借道農(nóng)行發(fā)行，是因?yàn)楦鶕?jù)《中國(guó)人民銀行法》第二十八條規(guī)定：“中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其他政府債券”，同時(shí)，當(dāng)時(shí)四大國(guó)有銀行中僅農(nóng)行還未上市，借道農(nóng)行發(fā)行比較便利。

2017年8月，“07特別國(guó)債01”到期，財(cái)政部對(duì)到期的6000億元特別國(guó)債進(jìn)行了續(xù)作。當(dāng)年8月29日，財(cái)政部向有關(guān)商業(yè)銀行定向發(fā)行兩期共6000億元特別國(guó)債，第1期4000億元為7年期，第2期2000億元為10年期，當(dāng)日央行開展公開市場(chǎng)操作，以現(xiàn)券買斷方式從有關(guān)商業(yè)銀行買入全部特別國(guó)債，和2007年定向發(fā)行方式一致。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金表示，此次7500億元特別國(guó)債很可能繼續(xù)采用在銀行間債券市場(chǎng)向境內(nèi)相關(guān)銀行定向發(fā)行方式。近期央行可能會(huì)通過加大7天逆回購(gòu)操作量、開展14天逆回購(gòu)或進(jìn)行定向中期借貸便利（MLF）等操作向相關(guān)銀行投放價(jià)格相對(duì)優(yōu)惠的基礎(chǔ)貨幣，提高其購(gòu)債積極性。

他還表示， 此次特別國(guó)債為3年期固定利率附息債， 從目前國(guó)債收益率曲線來看，票面利率可能會(huì)在2.90%左右。

截至目前，我國(guó)共發(fā)行了四次特別國(guó)債。除2007年、2017年外，1998年曾發(fā)行2700億元特別國(guó)債用于補(bǔ)充四大國(guó)有銀行資本金，化解不良資產(chǎn)，提高資本充足率。2020年初，為應(yīng)對(duì)新冠疫情沖擊，發(fā)行了1萬億元特別國(guó)債，主要用于有一定資產(chǎn)收益保障的公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫的相關(guān)支出，包括支持小微企業(yè)發(fā)展、財(cái)政貼息、減免租金補(bǔ)貼等。

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