重點(diǎn)聚焦!債市踩踏！公募基金開(kāi)啟“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”模式，單日減持達(dá)569億元

財(cái)聯(lián)社11月17日訊（編輯 李?。?/strong>債市近一周的連續(xù)下跌已引起大面積次生影響，形成負(fù)反饋鏈。底層資產(chǎn)以債券為主的基金和理財(cái)凈值大幅回撤，引爆投資者避險(xiǎn)情緒致大量贖回，而機(jī)構(gòu)割肉賣(mài)債來(lái)應(yīng)付贖回，導(dǎo)致了債券昨日繼續(xù)下跌。同時(shí)，疊加資金和同業(yè)存單利率持續(xù)攀升，市場(chǎng)恐慌情緒卷土重來(lái)，市場(chǎng)發(fā)生踩踏式出貨。

賣(mài)出集中于公募基金，合計(jì)減持債券569億

從昨日機(jī)構(gòu)行為數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)財(cái)聯(lián)社從券商處獲得的一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公募基金是主要的賣(mài)出者，減持短債與信用債幅度尤甚。

(資料圖)

11月16日，公募基金合計(jì)減持各類(lèi)債券568.67億元。其中，減持國(guó)債現(xiàn)券47.87億元，減持政金債107.14億元，合計(jì)減持利率債165.04億元，相較本周一的330億元利率債減持有所下降。

需要注意的是，昨日公募基金對(duì)信用債的減持大幅增加，規(guī)模達(dá)95.32億元，相較本周一增加超35億元。除公募基金外，股份行昨日也加大了對(duì)信用債的減持，由周一10.81億元增加至47.73億元。

同時(shí)，公募基金昨日減持同業(yè)存單160.18億元，減持幅度超本周一大跌時(shí)一倍多。

國(guó)元證券指出，目前銀行理財(cái)?shù)葟V義基金贖回的沖擊主要集中在短債和信用債市場(chǎng)。除公募基金外，券商同為主要凈賣(mài)出機(jī)構(gòu)。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，11月16日券商合計(jì)減持各類(lèi)債券234.85億元，以利率債為主。其中，減持國(guó)債165.25億元，減持政金債126.49億元，合計(jì)減持利率債 333.87億元。

此外，理財(cái)減持現(xiàn)券幅度有明顯增加，昨日理財(cái)合計(jì)減持各類(lèi)債券133.25億元。從減持券種看，利率債減持規(guī)模61.66億元，而同業(yè)存單由周一小幅增持轉(zhuǎn)為昨日減持40.94億元。同時(shí)，理財(cái)對(duì)信用債由減轉(zhuǎn)增，昨日增持規(guī)模41.51億元。

贖回引發(fā)拋壓是銀行理財(cái)凈值化過(guò)程中成長(zhǎng)的代價(jià)

廣發(fā)證券指出，近兩年市場(chǎng)經(jīng)歷了兩輪機(jī)構(gòu)行為時(shí)刻。第一輪是2020年11月永煤違約后，機(jī)構(gòu)出于對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，贖回部分基金，從而引發(fā)基金折價(jià)賣(mài)券的行為。最終，調(diào)整以央行公開(kāi)市場(chǎng)加大投放，呵護(hù)流動(dòng)性而平息。

第二輪則是今年3月初，作為銀行理財(cái)凈值化的第一年，股票市場(chǎng)調(diào)整，帶動(dòng)一些固收+類(lèi)理財(cái)凈值回撤，導(dǎo)致其被迫贖回固收+基金，也引發(fā)了利率債的上行。這樣的過(guò)程，最終以股市止跌結(jié)束。

平安理財(cái)表示，理財(cái)產(chǎn)品凈值化后，產(chǎn)品凈值無(wú)可避免地受到市場(chǎng)影響。國(guó)君固收則認(rèn)為，理財(cái)集中贖回引發(fā)的拋壓，屬于是理財(cái)子凈值化改造過(guò)程中成長(zhǎng)的代價(jià)。

值得注意的是，本輪債市波動(dòng)導(dǎo)致銀行理財(cái)有近三分之一產(chǎn)品出現(xiàn)凈值下跌。據(jù)方正證券固收不完全統(tǒng)計(jì)，11月15日（11月15日較10月末凈值表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)）公布最新凈值的近8000只固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中，2600+凈值下跌。

有機(jī)構(gòu)人士表示，銀行理財(cái)投資者大多數(shù)以保本保收益為預(yù)期，而理財(cái)產(chǎn)品破凈突破了投資者追求穩(wěn)健回報(bào)的心理防線。雖然目前理財(cái)產(chǎn)品跌幅有限，但破凈是關(guān)鍵，今年雖是資管新規(guī)實(shí)施第一年，但不少投資者仍難以接受賠本結(jié)果，投資者教育尚是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

據(jù)國(guó)君固收統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，理財(cái)產(chǎn)品披露凈值數(shù)量為17291只，破凈數(shù)量達(dá)1245只，較本周一增加78只；破凈比例達(dá)7.2%，較周一上升0.41個(gè)百分點(diǎn)。

不必過(guò)度擔(dān)心短期波動(dòng)，理財(cái)仍具流動(dòng)性配置價(jià)值，后續(xù)企穩(wěn)可期

值得注意的是，國(guó)君固收統(tǒng)計(jì)今日理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量小幅下降至1211只，破凈比例6.99%。國(guó)君固收認(rèn)為，理財(cái)凈值化之后，市場(chǎng)波動(dòng)難以避免，但是負(fù)反饋的模式會(huì)在具備經(jīng)驗(yàn)之后有所修正，從邊際來(lái)看理財(cái)后續(xù)仍有較為穩(wěn)固的資金需求。

在前端需求較為確定疊加資金價(jià)格走高的情況下，理財(cái)后續(xù)大概率會(huì)走出當(dāng)前趨勢(shì)，企穩(wěn)可期。

此前，國(guó)新辦于今年4月召開(kāi)一季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行發(fā)展情況發(fā)布會(huì)，會(huì)上中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)政策研究局負(fù)責(zé)人葉燕斐曾回應(yīng)：“理財(cái)?shù)膬糁祷母锸且恢蓖频囊粋€(gè)方向，理財(cái)一定會(huì)伴隨風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資者進(jìn)行宣傳，要樹(shù)立起長(zhǎng)期的投資理念?！?同時(shí)，葉燕斐指出堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，收益總體上來(lái)說(shuō)要比其他收益高。對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)要把服務(wù)做到位，切實(shí)讓投資者明白投資有風(fēng)險(xiǎn)，所以在這方面要做好一些主動(dòng)宣傳解釋的工作。

今日，浦銀理財(cái)在致投資者的一封信中表示，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)基本面仍然偏弱，經(jīng)濟(jì)仍然處于弱修復(fù)的狀態(tài)中。在基本面尚未出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象前，預(yù)期央行仍然會(huì)維持穩(wěn)中偏松的政策基調(diào)來(lái)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)。

短期債券市場(chǎng)演繹的主要是情緒面的因素，上周五和本周市場(chǎng)的悲觀預(yù)期過(guò)于集中，而階段性地忽略了基本面的偏弱，債券市場(chǎng)存在一定搶跑、踩踏和過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。

浦銀理財(cái)認(rèn)為，在短暫的情緒宣泄之后，市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)也意味在回歸基本面因素的過(guò)程中存在一定的博弈空間和更好的配置機(jī)會(huì)。短期的波動(dòng)難改長(zhǎng)期穩(wěn)中向好的趨勢(shì)，作為中長(zhǎng)期投資者不用過(guò)于擔(dān)心短期的波動(dòng)，也無(wú)需恐慌性地拋售理財(cái)產(chǎn)品，需著眼長(zhǎng)期投資帶來(lái)的收益。

此外，平安證券指出，短期固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品可能較長(zhǎng)期產(chǎn)品受到的影響更大。但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，待債市企穩(wěn)，理財(cái)產(chǎn)品仍具流動(dòng)性配置價(jià)值。

17日，資金面轉(zhuǎn)松，wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間16:30分，期貨現(xiàn)券走暖，10年期國(guó)債期貨收漲0.52%，現(xiàn)券收益率不同程度下行。