全球訊息：南財快評：可轉(zhuǎn)債發(fā)行回暖，是權(quán)益類市場轉(zhuǎn)暖趨勢的一個映射

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截至10月16日，10月可轉(zhuǎn)債一級市場共有8只可轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行規(guī)?？傆?01.10億元?？赊D(zhuǎn)債單周發(fā)行8只較為少見，為一年多以來單周發(fā)行只數(shù)最多的一次。其中，鋰科轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大，為32.50億元。

除發(fā)行火熱外，可轉(zhuǎn)債市場計劃發(fā)行公司數(shù)量眾多。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月16日，10月已有33家上市公司披露更新可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案最新進展。其中，6家為初次披露發(fā)行預(yù)案，計劃發(fā)行總額為106.20億元；18家發(fā)行預(yù)案已獲股東大會通過，計劃發(fā)行總額為177.63億元。此外，還有2家發(fā)行預(yù)案獲發(fā)審委通過，計劃發(fā)行總額34.80億元；有7家已拿到證監(jiān)會核準批文，計劃發(fā)行總額166.71億元。

可轉(zhuǎn)換債是公司信用類債券的子品種。可轉(zhuǎn)換債相當于標的公司普通信用債券附加股票看漲期限。相較于普通的公司信用類債券，可轉(zhuǎn)債賦予了債券持有人可按照發(fā)行條款中約定的價格，將債券轉(zhuǎn)換成公司普通股票的權(quán)利。

在轉(zhuǎn)換期內(nèi)，債券持有人若不想轉(zhuǎn)換股票，則可以繼續(xù)持有債券，定期收取利息和本金，或在二級市場出售變現(xiàn)。若持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在轉(zhuǎn)換期內(nèi)可行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照約定好的轉(zhuǎn)換價格或轉(zhuǎn)換比例，將債券轉(zhuǎn)換為股票。若持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)，發(fā)債公司不得拒絕。

由于可轉(zhuǎn)換債在票息索償權(quán)上附加了股票看漲期權(quán)，給予了債券持有人更大的選擇空間，可轉(zhuǎn)換債的利率一般低于普通信用債券。企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債相比發(fā)行普通債券，可以降低籌資成本。同時，為了平衡發(fā)行人和投資人的權(quán)利，可轉(zhuǎn)換債中往往內(nèi)嵌了贖回條款與回售條款。對于前者，當公司股票在一定時間內(nèi)高于可轉(zhuǎn)換價格規(guī)定幅度時，發(fā)行人可按照事先約定的價格贖回尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券的權(quán)利。回售條款則恰好相反，賦予了投資人，當公司股票在一定時間內(nèi)低于可轉(zhuǎn)換價格規(guī)定幅度時，按規(guī)定價格向發(fā)行人強制出售可轉(zhuǎn)換債券的權(quán)利。

相較IPO或定增，可轉(zhuǎn)債發(fā)行速度更快，融資規(guī)模更為確定。相較公司債，可轉(zhuǎn)債又兼具融資成本低，轉(zhuǎn)換數(shù)量大，實際需兌付本息有限等優(yōu)勢，成為近年來上市公司重要的融資途徑之一。部分固收類投資機構(gòu)，借助可轉(zhuǎn)債途徑，投資權(quán)益類市場。此前火熱的“固收+”類基金發(fā)行火熱可見一斑。

今年以來，受海外通脹高企、美聯(lián)儲領(lǐng)銜加息和俄烏沖突影響，權(quán)益類資產(chǎn)和可轉(zhuǎn)債走勢偏弱，固收+基金表現(xiàn)一般，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行也略微冷清。

自8月銀行普遍降息，當月金融信貸數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖以來，受益于政策性金融工具發(fā)力和積極財政政策托底，經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，股票市場也出現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢。國慶假期后一周，權(quán)益市場回暖，帶動轉(zhuǎn)債市場升溫。上證指數(shù)周度上漲1.57%，深證成指上漲3.18%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周度上漲6.35%，并帶動中證轉(zhuǎn)債周度上漲2.09%。

可轉(zhuǎn)債發(fā)行回暖，只是權(quán)益類市場轉(zhuǎn)暖大趨勢的一個映射。十月以來，包括易方達基金、匯添富基金和國泰君安資管在內(nèi)的多家頭部公募及券商資管宣布自購旗下權(quán)益類產(chǎn)品，自購規(guī)模超6.6億元。截至10月16日，年內(nèi)超過90家公募基金進行自購，規(guī)模超過145億元。同時，多家私募進行抄底。預(yù)計四季度權(quán)益市場將延續(xù)三季度回暖態(tài)勢，觸底反彈可能較高。

（作者系中國建設(shè)銀行金融市場部研究員）

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