熱議：歷史性的一天：面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)暴，美歐日央行關(guān)鍵抉擇

6月15日周三，三件史詩(shī)級(jí)的大事仿佛三座泰山壓頂，令市場(chǎng)不由得屏住了呼吸。

一是日本國(guó)債期貨崩盤，日本央行隨后宣布將于6月16、17日無(wú)限量購(gòu)買日本國(guó)債期貨的交割券；二是歐洲央行宣布緊急召開特別會(huì)議，可能會(huì)針對(duì)近期意大利等外圍國(guó)家國(guó)債收益率瘋狂上行采取應(yīng)對(duì)措施；三是美聯(lián)儲(chǔ)今晚的議息會(huì)議，隨著鷹派預(yù)期升溫，越來(lái)越多人喊出75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度，美聯(lián)儲(chǔ)的任何措辭都可能被市場(chǎng)解讀為某種信號(hào)，再度引發(fā)此起彼伏的市場(chǎng)震動(dòng)。

多個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)、央行們的多個(gè)重要選擇縱橫交錯(cuò)，令市場(chǎng)目前的“平衡”狀態(tài)看起來(lái)十分脆弱。在這種脆弱支撐下，任何經(jīng)濟(jì)體的任何細(xì)微動(dòng)作，是危機(jī)的開端也可能是平衡狀態(tài)的終局，時(shí)時(shí)刻刻牽引著市場(chǎng)的心弦。這場(chǎng)表面看起來(lái)微妙的經(jīng)濟(jì)博弈，水面下愈發(fā)地危機(jī)四伏。

01

美聯(lián)儲(chǔ)重磅議息會(huì)議

美東時(shí)間周三下午14:00（北京時(shí)間周四凌晨02:00），美聯(lián)儲(chǔ)將FOMC公布利率決議、政策聲明及經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

目前市場(chǎng)預(yù)期主要集中在美聯(lián)儲(chǔ)“能有多鷹”上，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)現(xiàn)在除了采取強(qiáng)硬態(tài)度幾乎別無(wú)選擇。野村證券美國(guó)資深分析師Rob Dent表示：“目前美聯(lián)儲(chǔ)中不存在鴿派。”

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)并沒有出現(xiàn)放緩跡象，反而環(huán)比增幅加速上升至1%，并將同比增幅推高至8.6%，再創(chuàng)40年高位。

在該數(shù)據(jù)公布之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識(shí)是，美聯(lián)儲(chǔ)將在本周加息50個(gè)基點(diǎn)，并在7月28日至29日的下一次會(huì)議上再次加息50基點(diǎn)，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)將在9月份的會(huì)議上采取什么行動(dòng)。

然而，市場(chǎng)風(fēng)向驟轉(zhuǎn)，人們紛紛押注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在此次會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)甚至更多。這也幾乎成為了華爾街機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

先是摩根大通、野村，現(xiàn)在是巴克萊和杰富瑞。隨著有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社之稱”的華爾街日?qǐng)?bào)名記 Nick Timiraos 透露美聯(lián)儲(chǔ)本周可能加息75個(gè)基點(diǎn)后，高盛也連夜修改了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，其最新報(bào)告預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本周加息75個(gè)基點(diǎn)，并警告投資者或?qū)⒂瓉?lái)上世紀(jì)80年代以來(lái)最猛烈的加息周期。

目前市場(chǎng)已經(jīng)消化了這一預(yù)期，但對(duì)此次加息幅度的呼吁可謂是“有過(guò)之而無(wú)不及”。

“新債王”、DoubleLine Capital首席執(zhí)行官 Jeffrey Gundlach 在推特上稱，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該加息225個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至3%；億萬(wàn)富翁對(duì)沖基金經(jīng)理、潘興廣場(chǎng)資本創(chuàng)始人 Bill Ackman 表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)周三就加息100基點(diǎn)，7月份再加100基點(diǎn)，之后繼續(xù)保持，那么“世界會(huì)更好”。

在本周的“黑色星期一”，債市也向美國(guó)發(fā)出了經(jīng)濟(jì)衰退的警告信號(hào)：2年期美債收益率上漲16個(gè)基點(diǎn)至3.214%，達(dá)到2007年以來(lái)的最高水平；30年期國(guó)債收益率觸及3.31%，創(chuàng)2018年11月最高水平。2年期和10年期美債一度倒掛，為4月初以來(lái)的首次。

野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩已經(jīng)做好了一切的心理準(zhǔn)備，它甚至已經(jīng)打算用這種動(dòng)蕩作為“犧牲品”，來(lái)扛住剩余的通脹壓力。

無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)作何抉擇，市場(chǎng)都已經(jīng)屏息以待，而此次會(huì)議所觸發(fā)的通向未來(lái)經(jīng)濟(jì)的開關(guān)，將是我們所有人都始料不及的。

02

日本國(guó)債期貨崩盤

6月15日盤中，日本10年期國(guó)債期貨暴跌2.01日元，創(chuàng)2013年來(lái)最大單日跌幅，并于13點(diǎn)54、13點(diǎn)55分兩度觸發(fā)大阪交易所熔斷機(jī)制。隨后，日本央行宣布將于6月16、17日繼續(xù)無(wú)限量購(gòu)買日本國(guó)債期貨的交割券。

盡管早在4月日本央行就曾宣布將無(wú)限量購(gòu)買日本國(guó)債，且近期持續(xù)加大其國(guó)債購(gòu)買力度，力保其實(shí)現(xiàn)收益率曲線控制（YCC）目標(biāo)，但債券交易員們押注該計(jì)劃終將破產(chǎn)。

有分析指出，國(guó)際投資者是造成日本10年期國(guó)債期貨“大跳水”的“主力軍”。受此影響，日本10年期國(guó)債收益率今日一度突破0.25%至日本央行政策區(qū)間上端。

與此同時(shí)，日元也在最近跌破了135的關(guān)口，美元兌日元升破2002年高點(diǎn)，最高至135.19，創(chuàng)1998年10月以來(lái)新高。

高盛卻對(duì)此逆勢(shì)唱多。高盛全球外匯、利率和新興市場(chǎng)戰(zhàn)略聯(lián)席主管 Zach Pandl 認(rèn)為接下來(lái)有兩種可能性會(huì)推動(dòng)日元走強(qiáng)：其一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，日元快速走強(qiáng)；其二是日本央行干預(yù)或轉(zhuǎn)變貨幣政策方向?qū)⒅迫赵闲?/strong>，這是由于在商品價(jià)格高企、貨幣疲軟和經(jīng)濟(jì)重新開放之下，其國(guó)內(nèi)通脹終于被重新“點(diǎn)燃”。

但德銀卻持不同觀點(diǎn)。德銀認(rèn)為，在其他央行紛紛采取緊縮措施，但日本央行依然在瘋狂印鈔的情況下，日本金融市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)“戲劇性、不可預(yù)測(cè)的非線性”的波動(dòng)，并令日元徹底失去基本面的估值錨點(diǎn)，而令日本金融市場(chǎng)瀕臨系統(tǒng)性崩潰。

鑒于世界上所有其他主要經(jīng)濟(jì)體央行都在收緊貨幣政策，德銀認(rèn)為，日本央行此舉是一個(gè)“真正極端”的印鈔水平。這也是德銀一直看空日元的原因之一。

本周五，日本央行開會(huì)決定其所謂的收益率曲線控制政策，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，盡管債券和貨幣面臨越來(lái)越大的下行壓力，但日本央行仍將維持其政策目標(biāo)。野村首席利率策略師 Takenobu Nakashima 表示：

(資料圖)

日本央行將繼續(xù)這樣做，無(wú)限量購(gòu)買7年期或10年期日本國(guó)債。

日本央行的一意孤行，再疊加美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派信號(hào)放量，究竟會(huì)給這個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)多大幅度的震動(dòng)，謎底正在緩緩被揭開。

03

歐洲央行召開緊急特別會(huì)議

當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午11點(diǎn)（北京時(shí)間18:00）開始，歐洲央行宣布召開臨時(shí)管委員會(huì)會(huì)議。目前尚不清楚歐洲央行會(huì)后是否會(huì)發(fā)表聲明。

當(dāng)前市場(chǎng)猜測(cè)主要傾向于此次會(huì)議將討論當(dāng)前歐債的暴跌事宜。因?yàn)闅W洲央行已經(jīng)明確計(jì)劃在7月的會(huì)議上加息，然而上周以來(lái)歐洲債券——尤其是外圍國(guó)家的債市卻是“血流成河”。

自歐洲央行上周四承諾一系列加息以來(lái)，德國(guó)與負(fù)債更多的南部國(guó)家（尤其是意大利）之間的收益率差距升至兩年多來(lái)的最高水平，歐元區(qū)分裂的風(fēng)險(xiǎn)也正在增加。

針對(duì)這樣瀕臨陷入危機(jī)的現(xiàn)狀，歐洲央行的政策制定者需要制定一項(xiàng)計(jì)劃，以保護(hù)歐元區(qū)的較弱成員國(guó)免受借貸成本飆升的影響。當(dāng)10年期債券價(jià)格在6個(gè)月內(nèi)貶值五分之一時(shí)，通常是借款方陷入困境的標(biāo)志。這些不是發(fā)生在某個(gè)公司身上，而是發(fā)生在歐洲第三大經(jīng)濟(jì)體意大利身上。

在上周四的講話中，盡管歐洲央行行長(zhǎng)拉加德談到了市場(chǎng)關(guān)注的歐元區(qū)金融狀況割裂問(wèn)題，稱“歐央行承諾，將致力于”不讓債務(wù)更沉重的意大利和西班牙等歐洲外圍國(guó)家借貸成本再次被金融市場(chǎng)推高，但也幾乎沒有提到可能采取什么措施來(lái)抵御這種利差的急劇擴(kuò)大。

市場(chǎng)猜測(cè)歐洲央行的緊急應(yīng)對(duì)措施是，將到期的量化寬松QE資金定向投入到意大利和希臘等邊緣國(guó)家的國(guó)債，這也與今天日本央行的操作有異曲同工之妙。

隨著拉加德所承諾的7月加息計(jì)劃也在逐步臨近，多個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)、央行們的多個(gè)重要選擇縱橫交錯(cuò)，令市場(chǎng)目前的“平衡”狀態(tài)看起來(lái)十分脆弱。在這種脆弱支撐下，任何經(jīng)濟(jì)體的任何細(xì)微動(dòng)作，都時(shí)時(shí)刻刻牽引著市場(chǎng)的心弦。

見聞618 年中抄底價(jià)

星標(biāo)華爾街見聞，好內(nèi)容不錯(cuò)過(guò)

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三座泰山壓頂，市場(chǎng)怎么走？