政府債發(fā)行放量 二季度料成降準(zhǔn)窗口期

● 本報記者 彭揚 趙白執(zhí)南

3月金融數(shù)據(jù)即將公布。專家認(rèn)為，在政府債發(fā)行放量的情況下，3月社會融資規(guī)模有望保持穩(wěn)定增長。在新增信貸方面，雖然疫情或?qū)Σ糠值貐^(qū)信貸投放形成一定影響，但市場不應(yīng)過度高估其對總量數(shù)據(jù)的沖擊。后續(xù)適時降準(zhǔn)、降息仍有必要，以切實擴大新增貸款規(guī)模，發(fā)揮寬信用效力。

地方債發(fā)行較多

綜合多家機構(gòu)預(yù)測，機構(gòu)普遍認(rèn)為，3月社會融資規(guī)模有望保持穩(wěn)定增長；政府債尤其是地方債發(fā)行較多，是社會融資增加的主要支撐因素。

從社融結(jié)構(gòu)看，多數(shù)專家認(rèn)為政府債券是主要提振因素，企業(yè)債券也有望保持平穩(wěn)。浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認(rèn)為，預(yù)計3月社會融資規(guī)模增量為4.5萬億元，較去年同期的3.38萬億元同比多增約1.1萬億元，預(yù)計社會融資規(guī)模存量同比增速升至10.5%。

“社會融資規(guī)模增量同比多增主要來自政府債券、未貼現(xiàn)票據(jù)及信托貸款等。其中，政府債券繼續(xù)加速發(fā)行是主要支撐因素?！崩畛Q，高頻數(shù)據(jù)顯示，3月政府債券凈融資規(guī)模與1月相近，約7000億元，對社會融資規(guī)模增量的支撐較強。

不應(yīng)高估區(qū)域信貸投放影響

在信貸方面，機構(gòu)觀點則呈現(xiàn)分化態(tài)勢。有觀點認(rèn)為部分地區(qū)疫情反彈和地產(chǎn)銷售低迷或?qū)е?月信貸投放偏弱；也有觀點認(rèn)為3月22日起票據(jù)貼現(xiàn)利率與同業(yè)存單利率利差快速上行，意味著信貸投放轉(zhuǎn)強，3月信貸數(shù)據(jù)可能超市場預(yù)期。

值得注意的是，3月國內(nèi)疫情多發(fā)，包括深圳、上海在內(nèi)的多個城市采取了嚴(yán)格防疫措施，由于其經(jīng)濟體量較大，引發(fā)市場對3月金融數(shù)據(jù)的擔(dān)憂。對此，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，3月疫情多發(fā)對部分區(qū)域銀行信貸投放造成較大影響，但也不應(yīng)高估其對全國總體數(shù)據(jù)的影響。從2021年3月數(shù)據(jù)看，深圳、上海新增人民幣貸款合計占全國比例約為9.7%。

廣義貨幣（M2）同比增速方面，國泰君安證券首席宏觀分析師董琦表示，考慮到近期財政支出進(jìn)度加快，預(yù)計M2同比增速升至9.2%附近。3月M1和M2的剪刀差預(yù)計為4.8%，較2月小幅擴大。

不過，中金公司固收首席分析師陳健恒認(rèn)為，實體融資需求偏弱可能繼續(xù)拖累廣義貨幣增速，預(yù)計M2同比增速小幅降至9%附近。

適時降準(zhǔn)降息仍有必要

業(yè)內(nèi)人士表示，二季度可能是降準(zhǔn)窗口期。廖志明表示，開年以來不少城市通過下調(diào)房貸利率、放松首付比例等政策來提振房地產(chǎn)市場，預(yù)計年中房地產(chǎn)信貸需求有明顯改善，帶動總體信貸需求好轉(zhuǎn)。

天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬認(rèn)為，企業(yè)貸款或有一定增長空間。目前看，寬信用抓手在于制造業(yè)、基建中長期貸款、普惠小微貸款，未來信貸支撐一方面來源于生產(chǎn)投資受疫情沖擊相對較小的行業(yè)，另一方面還是以紓困為主。在寬信用訴求上升的背景下，企業(yè)貸款增長預(yù)計不會偏弱。

貨幣政策方面，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，3月以來，地緣沖突、大宗商品價格異動等外部沖擊因素放大，國內(nèi)經(jīng)濟則受疫情因素的考驗，對貨幣信貸寬松的需求增加。后續(xù)適時降準(zhǔn)、降息仍有必要，以切實擴大新增貸款規(guī)模，發(fā)揮寬信用效力。

“二季度可能成降準(zhǔn)窗口期?！惫獯笞C券首席金融業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，從銀行角度看，仍需人民銀行適時降準(zhǔn)，緩解銀行“長錢”壓力。

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