云舟生物實控人IPO前密集套現(xiàn)3650萬 財務總監(jiān)未入職獲5000股期權激勵

新興產業(yè)公司云舟生物科技（廣州）股份有限公司（以下簡稱“云舟生物”）正在沖擊上交所科創(chuàng)板IPO。

云舟生物總資產只有7.63億元，卻計劃募資13.26億元，且這家公司的估值已經達到70億元。究其原因，公司受到了資本追捧，IPO之前，已經有17只基金提前潛伏。

云舟生物被資本追捧，源于其處于新興產業(yè)領域，且有著諸如強生、諾華、羅氏等全球頂尖的知名企業(yè)客戶。

【資料圖】

近年來，云舟生物經營業(yè)績快速增長，不過，公司超過90%的營業(yè)收入來自境外。

云舟生物的實際控制人為LAHN BRUCE（以下稱藍田）及余珊夫婦，二者控制了公司88.26%股權。而在IPO之前，余珊密集轉讓股權，套現(xiàn)3650萬元。

一個異?，F(xiàn)象是，公司董秘、財務總監(jiān)在尚未加盟云舟生物之前，就已經獲得了公司的股權激勵。

向關聯(lián)方銷售也產生壞賬

經營業(yè)績高速增長的云舟生物存在一些異常。

基因遞送，是使用生物、化學或物理方法將外源遺傳物質（通常是重組DNA或RNA）包裹成基因載體導入靶細胞的技術，廣泛應用于生命科學研究、基因藥物、食品農業(yè)、綠色能源及工業(yè)發(fā)酵等諸多領域。

基因藥物本質上是一種遞送藥物，其核心在于將包含目的基因的基因載體準確遞送到對應靶點上，基因載體決定了遞送的效率、靶向性、穩(wěn)定性等關鍵指標，并最終影響基因藥物的臨床藥效、安全性及生產成本等。

因此，基因載體作為遞送工具一直是困擾基因藥物發(fā)展的重要瓶頸之一，以基因載體為代表的基因遞送技術則是基因藥物研發(fā)的底層關鍵技術。

基因遞送行業(yè)具有重要的戰(zhàn)略意義，云舟生物就是一家專注于基因遞送產品和服務的生物科技公司。

根據(jù)招股書披露，云舟生物已累計服務4000余個科研/工業(yè)客戶、近2萬個終端用戶，客戶遍布歐美、亞太等生命科學及基因藥物發(fā)展前沿市場。公司與強生公司及旗下楊森公司、羅氏及旗下基因泰克、依沃泰克、諾華、武田制藥、大冢制藥、拜耳等全球知名生物科技企業(yè)，以及美國國立衛(wèi)生研究院（NIH）、哈佛大學、德克薩斯大學—MD安德森癌癥中心、斯坦福大學、法國國家健康與醫(yī)學研究院、加利福尼亞大學、哥倫比亞大學、劍橋大學、東京大學、大阪大學等國際頂尖基因生物領域研究機構、科研院校、制藥公司建立了長期、穩(wěn)定的業(yè)務關系。

2020年至2022年（以下簡稱“報告期”），云舟生物前五大客戶包括大阪大學、Nereid Therapeutics、羅氏、諾華、強生、德克薩斯大學、加利福尼亞大學、哈佛大學等全球知名單位。

報告期，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1億元、1.64億元、2.81億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為-0.61億元、0.29億元、0.51億元。2021年、2022年，其營業(yè)收入同比增速為64.28%、71.52%，凈利潤同比增速為147.08%、75.24%。

雖然營業(yè)收入和凈利潤均高速增長，但存在兩個問題。第一，公司超過90%的營業(yè)收入來自境外，在全球經濟環(huán)境日趨復雜的情況下，有潛在風險。第二，應收賬款增長過快。

各報告期末，公司應收賬款余額分別為1902.59萬元、3177.06萬元、5458.18萬元，2021年、2022年同比增長率分別為66.99%、71.80%，超過營業(yè)收入增速。

值得一提的是，云舟生物存在關聯(lián)交易問題。報告期，公司向關聯(lián)方藍圖生物銷售收入分別為23.76萬元、160.06萬元、324.24萬元，其中科研載體構建服務是藍圖生物采購的主要服務內容，分別為23.76萬元、152.02萬元、216.73萬元。藍圖生物為公司實際控制人余珊100%持股的企業(yè)，成立于2020年1月，主營業(yè)務為基因藥物研發(fā)。

雖然關聯(lián)銷售規(guī)模不大，但存在應收賬款問題，報告期各期末分別為25.18萬元、172.01萬元、121.66萬元。為此，公司還分別計提了壞賬準備1.26萬元、9.19萬元、6.08萬元。

不缺錢仍大手筆募資13.26億

云舟生物資產規(guī)模不大，但野心不小。

截至2022年底，云舟生物總資產為7.63億元，屬于一家中小型公司。而在2021年底，公司總資產為2.29億元。通過大規(guī)模引進外部股東，一年之間，公司資產規(guī)模翻了2倍多。

本次IPO，云舟生物計劃募資13.26億元，這一募資規(guī)模，遠遠超過公司現(xiàn)有資產規(guī)模。

根據(jù)招股書，本次募資投向基因遞送研發(fā)生產基地項目、基因遞送技術研發(fā)中心項目，兩項目合計總投資14.82億元，13.26億元募資全部用于這兩個項目建設。

云舟生物表示，新建基因遞送產業(yè)化基地，用于提升公司基因遞送CRO服務及基因載體CDMO服務業(yè)務的服務規(guī)模，滿足下游客戶日益提升的市場需求。項目達產后，將形成年執(zhí)行基因遞送CRO服務項目50個、基因載體CDMO服務項目159個的服務規(guī)模。

由于云舟生物并未披露目前年執(zhí)行基因遞送CRO服務項目、基因載體CDMO服務項目的能力，暫不知曉募投項目達產后新增產能的規(guī)模。但毫無疑問，募投項目投建，將大幅增加公司產能。如此大規(guī)模擴產，是否有必要，也值得懷疑。

值得一提的是，云舟生物并不缺錢。截至2022年底，公司賬面上的貨幣資金為3.52億元，約占公司期末總資產的46.13%，接近總資產的一半。與之對應的是，公司長短期債務合計僅為0.46億元。

基于上述狀況，市場質疑云舟生物獅子大開口。

市場作出如此質疑的原因還在于，云舟生物的開支并不大。除了期間費用外，公司研發(fā)投入并不多。報告期，公司研發(fā)投入分別為0.52億元、0.16億元、0.30億元。這其中，還包括不菲的股份支付費用。

當然，云舟生物資金充足，與此前的融資有關。報告期，公司進行了四次增資，累計獲得資金約4.8億元。這四次增資，均為云舟生物引進外部資本，而公司實際控制人并未參與增資。不僅如此，實際控制人還進行了減持套現(xiàn)。

招股書顯示，藍田及余珊夫婦直接持有公司70.48%股權，通過員工持股平臺景寧云舟控制公司17.78%股權，二人合計控制公司88.26%股權。

今年3月、5月，在遞交上市申請之前，余珊向常德嘉山越秀、青島景毓、黃銳、宋昌庚合計轉讓了0.65%股權，套現(xiàn)3650萬元。

30名員工1元入股公司承擔過億

實際控制人IPO前轉讓股份套現(xiàn)，與之對應的是，高管低價入股。

云舟生物有一個十分奇怪的現(xiàn)象，那就是公司董秘、財務總監(jiān)獲授股權激勵頗為蹊蹺。

根據(jù)招股書披露，云舟生物董秘、財務總監(jiān)宋昌庚，現(xiàn)年43歲，畢業(yè)于英國萊斯特大學，經濟學碩士。其資歷不淺，2004年12月至2007年1月，任畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合伙）審計員，2007年1月至2008年5月，任百加得洋酒貿易有限公司財務經理，2008年5月至2012年7月，任華通（上海）投資有限公司（現(xiàn)上?；髽I(yè)管理有限公司）財務經理，2012年12月至2013年9月，任深圳市大疆創(chuàng)新科技有限公司財務總監(jiān)；2013年10月至2021年5月，歷任遠東國際租賃有限公司（現(xiàn)遠東國際融資租賃有限公司）集團預算分析評價總監(jiān)、綜合發(fā)展事業(yè)部財務部總監(jiān)、廣州康大工業(yè)科技產業(yè)有限公司財務總監(jiān)。其后，又相繼擔任無錫興卓置業(yè)有限公司董事、廣州康大教育科技投資有限公司財務總監(jiān)，2021年10月至今，任天使咨詢（天津）有限公司監(jiān)事。直到2022年2月開始，他才擔任云舟生物財務總監(jiān)、董秘。

然而，2022年1月，云舟生物實施第三次股權激勵，向2名激勵對象黃銳、宋昌庚分別授予5000份股票期權，每一份股票期權的行權價格為13元，公司因此確認股份支付費用38.98萬元。

宋昌庚尚未入職就獲得了股權激勵，實在讓人費解。

此外，宋昌庚獲授股權行權價格為13元/股 ，一個月后，外部股東增資價格為345.68元/股。宋昌庚獲得暴利。

云舟生物在進行股權激勵時，還存在“地板價”問題。2020年12月，公司實施員工持股計劃，實際控制人藍田通過持股平臺景寧云舟以1.00元/股向符合條件的30名激勵對象間接轉讓公司股份94.61萬股，該次員工持股計劃不設等待期，屬于授予后立即可行權的股權激勵。

30名員工包含董事、首席技術官蒙偉能，副總經理陳麗娟，首席信息官李鐘文，副總經理、技術總監(jiān)葉知晟等高管。

30名員工1元入股，且不設等待期，可以立即行權，無異于利益輸送。利益受損的是誰呢？參考銀信評估的評估價格108.90元/股作為公允價值，云舟生物一次性確認股份支付費用1.02億元。

正因為攤銷這一筆股份支付費用，2020年，云舟生物虧損0.61億元。

值得一提的是，IPO之前，云舟生物四次增資，先后有17只基金提前入股，包括君聯(lián)資本、越秀創(chuàng)投、萬聯(lián)天澤資本等知名資本間接入股。

來源：長江商報

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