速讀:123億拿下金沙酒業(yè),華潤(rùn)系白酒版圖再擴(kuò)容
華潤(rùn)啤酒(00291.HK)“染醬”的靴子終于落地。10月25日晚間,華潤(rùn)啤酒公告,擬以123億元收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司(下稱“金沙酒業(yè)”)55.19%股權(quán)。
公告顯示,華潤(rùn)啤酒的間接全資附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)控股有限公司(下稱“華潤(rùn)酒業(yè)”)與金沙酒業(yè)訂立增資協(xié)議、購股協(xié)議及股東協(xié)議,擬出資10.267億元向金沙酒業(yè)增資并持股4.61%,再以112.733億元購入金沙酒業(yè)50.58%的股權(quán)。在增資及購股完成后,華潤(rùn)酒業(yè)將持有金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán),成為第一大股東。
這也是華潤(rùn)系今年內(nèi)兩度出手投資白酒企業(yè)。今年6月,華潤(rùn)系入股濃香型酒廠金種子酒(600199.SH)的控股股東安徽金種子集團(tuán)。此前,華潤(rùn)系還參股清香型白酒龍頭山西汾酒(600809.SH)、芝麻香型白酒代表山東景芝酒業(yè),如今華潤(rùn)系白酒版圖擴(kuò)張至醬酒,集齊了四大白酒香型。
(資料圖)
在當(dāng)日舉辦的媒體發(fā)布會(huì)上,華潤(rùn)啤酒CEO侯孝海表示,發(fā)展非啤酒業(yè)務(wù)是華潤(rùn)啤酒下一步的重點(diǎn)戰(zhàn)略之一,收購金沙酒業(yè)是布局白酒行業(yè)的重要舉措。收購白酒品牌之后,華潤(rùn)啤酒并不會(huì)像此前并購啤酒一樣進(jìn)行品牌整合,而會(huì)保留白酒企業(yè)獨(dú)立運(yùn)營,并通過華潤(rùn)酒業(yè)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)啤酒和白酒、以及白酒品牌之間的賦能和協(xié)同。
收購金沙酒業(yè)AB面
華潤(rùn)啤酒收購金沙酒業(yè),市場(chǎng)并不感到意外,早在今年7月便有傳聞。
金沙酒業(yè)是本輪醬酒熱潮中脫穎而出的一匹黑馬,由宜昌財(cái)源投資管理有限公司(下稱“宜昌財(cái)源”)、湖北宜化集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱“湖北宜化”)分別持股60%、40%。股權(quán)穿透后,宜昌市國資委為實(shí)際控制人。
目前,金沙酒業(yè)年產(chǎn)基酒2.4萬噸,將投入85億元進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張,預(yù)計(jì)“十四五”末達(dá)到5萬噸/年的基酒產(chǎn)能與20萬噸基酒儲(chǔ)存規(guī)模,旗下?lián)碛小罢焙汀敖鹕郴厣场眱纱笃放?,在全國范圍擁有廣闊的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和較高的品牌認(rèn)知度。
2018年,金沙酒業(yè)銷售為5.76億元,2021年的銷售回款達(dá)到60.66億元,增長(zhǎng)超過10倍。據(jù)公告披露,2020年和2021年,金沙酒業(yè)的稅后利潤(rùn)為6.2億元和13.1億元,2021年同比增幅為13.8%;截至2022年6月30日,金沙酒業(yè)稅后利潤(rùn)為6.7億元,凈資產(chǎn)約為9.97億元。
不過,在醬酒行業(yè)從高增到降溫的背景下,金沙酒業(yè)當(dāng)前庫存仍需要一定時(shí)間消化,面臨挑戰(zhàn)不小。今年6月,金沙酒業(yè)董事長(zhǎng)張道紅公開表示,跑得太快,難免出現(xiàn)馬步?jīng)]有扎實(shí),市場(chǎng)扎根不夠,消費(fèi)培育不足,沒有建立更為廣泛的消費(fèi)者認(rèn)知等情況。
“未來,醬酒躺著賺錢的時(shí)代已經(jīng)過去了,行業(yè)也進(jìn)入到大浪淘沙、品牌競(jìng)爭(zhēng)的第二階段?!睆埖兰t說,在當(dāng)前這一時(shí)期,消費(fèi)培育是重中之重,未來公司要在結(jié)構(gòu)調(diào)整、品質(zhì)升級(jí)、品牌和文化建設(shè)、IP打造上全面提速。
在行業(yè)降溫之際,華潤(rùn)啤酒入主金沙酒業(yè),這是一場(chǎng)各取所需的收購。華潤(rùn)主要是看好醬酒品類的發(fā)展前景,而金沙酒業(yè)是醬酒中較為優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的,其本身也希望得到華潤(rùn)的助力。
根據(jù)行業(yè)顧問Boston Consulting Group的資料,2021年醬香型白酒市場(chǎng)規(guī)模約1900億元,占白酒行業(yè)的31.5%。自2015年至2021年,醬酒行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模按17.3 %的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。2021年醬酒企業(yè)的加權(quán)平均毛利率及純利率分別約為82%及41%。
華潤(rùn)啤酒認(rèn)為,醬酒傾向于跨越消費(fèi)周期并產(chǎn)生長(zhǎng)期的盈利回報(bào),特別是鑒于中國對(duì)醬酒的需求不斷增長(zhǎng)及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。此次收購?fù)癸@公司尋求潛在的白酒業(yè)務(wù)發(fā)展,致力多元化公司酒類飲品組合及增加收入來源。收購此優(yōu)質(zhì)稀有之白酒資產(chǎn)的控股權(quán)益乃罕見良機(jī),而且金沙酒業(yè)的高利潤(rùn)率及強(qiáng)健經(jīng)營現(xiàn)金流,將有助顯著提升公司的盈利能力和估值。
華潤(rùn)酒業(yè)增資與股權(quán)收購?fù)瓿珊?,將持有金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán),宜昌市國資委旗下公司持股降至44.81%。相應(yīng)地,金沙酒業(yè)董事會(huì)7名成員中,4名將由華潤(rùn)酒業(yè)提名,包括董事長(zhǎng);此外,總經(jīng)理也將由華潤(rùn)酒業(yè)提名。
華創(chuàng)證券認(rèn)為,本次交易對(duì)價(jià)約123億元,以金沙酒業(yè)2021年稅后凈利潤(rùn)13.1億為基礎(chǔ),對(duì)應(yīng)2021年市盈率17倍PE。收購對(duì)價(jià)相對(duì)公允,更重在以產(chǎn)業(yè)布局視角看待。
“收購金沙酒業(yè)反映公司在非啤酒酒類飲品發(fā)展上已經(jīng)逐步走上軌道。金沙酒業(yè)極具發(fā)展?jié)摿ΑN覀兿嘈?,華潤(rùn)啤酒可以在人才隊(duì)伍、品牌、渠道網(wǎng)絡(luò)等建設(shè),以及精益管理方面,煥發(fā)金沙酒業(yè)的發(fā)展活力?!焙钚⒑Uf。
白酒版圖集齊四大香型
這并非華潤(rùn)啤酒首次投資白酒。2021年8月,華潤(rùn)啤酒通過華潤(rùn)酒業(yè)購入山東景芝酒業(yè)40%的股權(quán),正式進(jìn)軍中國白酒市場(chǎng)。
而在更早之前的2018年,華潤(rùn)集團(tuán)旗下的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)斥資50多億元,拿下山西汾酒11.45%股份,成為第二大股東。今年2月,金種子酒披露,華潤(rùn)集團(tuán)旗下華潤(rùn)戰(zhàn)投擬收購其控股股東金種子集團(tuán)49%股權(quán)。今年6月,金種子酒集團(tuán)完成工商變更。一個(gè)月后,華潤(rùn)與金種子集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作,多名華潤(rùn)啤酒多位高管“空降”金種子酒管理層。
如今,華潤(rùn)啤酒白酒布局再下一城,將金沙酒業(yè)收入囊中。至此,華潤(rùn)系白酒版圖補(bǔ)齊了醬酒這一板塊。
華潤(rùn)啤酒認(rèn)為,收購事項(xiàng)結(jié)合公司現(xiàn)有分銷渠道與金沙酒業(yè)在白酒業(yè)務(wù)方面的豐富知識(shí)及經(jīng)驗(yàn)而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步提升其品牌影響力,擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍與規(guī)模,最終提高其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及盈利能力。
“本集團(tuán)將繼續(xù)積極探索與優(yōu)質(zhì)白酒生產(chǎn)企業(yè)的合作,優(yōu)化區(qū)域路線圖,提升產(chǎn)品質(zhì)量,進(jìn)一步加強(qiáng)本集團(tuán)于中國白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力及品牌知名度,為當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)創(chuàng)造更大價(jià)值,為股東帶來更大回報(bào)?!比A潤(rùn)啤酒稱。
白酒專家肖竹青對(duì)時(shí)代周報(bào)表示,華潤(rùn)啤酒遍布全國的啤酒分銷網(wǎng)絡(luò)和啤酒的銷售團(tuán)隊(duì),擁有做快速消費(fèi)品的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。而金沙酒業(yè)擁有良好的醬香酒產(chǎn)能和金沙摘要品牌,這是資源互補(bǔ)、彼此成就型的合作。在華潤(rùn)集團(tuán)資本實(shí)力的加持,以及華潤(rùn)啤酒的助力下,未來金沙酒業(yè)發(fā)展前景可期。
華創(chuàng)證券認(rèn)為,從啤酒龍頭視角看,當(dāng)前白酒企業(yè)在品牌、產(chǎn)品、價(jià)格、渠道、人才管理等優(yōu)化潛力依然較大,預(yù)計(jì)華潤(rùn)啤酒銷售渠道和營銷管理優(yōu)勢(shì),有望賦能旗下酒企全國化加速布局,亦可促進(jìn)白酒企業(yè)內(nèi)部效率提升,而白酒在團(tuán)購渠道運(yùn)營和歷史文化挖掘方面的經(jīng)驗(yàn),也為啤酒高端化發(fā)展賦能。啤白協(xié)同,有望邁向“中國的帝亞吉?dú)W”,成為綜合性酒業(yè)平臺(tái)。
在業(yè)內(nèi)看來,啤酒行業(yè)面臨增長(zhǎng)的天花板,華潤(rùn)啤酒收購金沙酒業(yè),是邁向酒業(yè)平臺(tái)的里程碑一步,未來不排除收購其他白酒品牌,實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期第二曲線。
“展望未來,我們將整合已有的白酒業(yè)務(wù)資源,透過啤酒及非啤酒共同發(fā)展的‘雙賦能’模式,進(jìn)一步加強(qiáng)本集團(tuán)于中國白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力及品牌影響力?!焙钚⒑Uf。
關(guān)鍵詞: 金沙酒業(yè)
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