白酒“陷困”、豬肉“不穩(wěn)”、房產(chǎn)“斷崖”，順鑫農(nóng)業(yè)不“順心”

繼去年Q3虧損1.04億元人民幣（下同）后，順鑫農(nóng)業(yè)Q4又虧了2個(gè)多億。換言之，去年下半年，順鑫農(nóng)業(yè)虧了近4億元，相當(dāng)于2020年凈利潤打了水漂兒。

眼看著白酒新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施期限越來越近，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒吸金能力縮水的同時(shí)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)卻尾大不掉。

順鑫農(nóng)業(yè)不太“順心”。

下半年巨虧

1月24日晚間，牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，繼Q3后，Q4再度虧損。

公告稱，預(yù)計(jì)2021年順鑫農(nóng)業(yè)凈利潤為0.8億-1.1億，同比下降80.95%–73.81%；扣非凈利潤為0.73億元-10.3億元，比上年同期下降82.88%–75.84%；基本每股收益為0.5662元/股。

財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)凈利潤為4.75億元，前三季度，凈利潤下滑至3.72億元。

即Q3虧損了1.04億元，Q4虧損了2.62-2.92億元。下半年順鑫農(nóng)業(yè)合計(jì)虧了將近4個(gè)億。

對(duì)于業(yè)績驟降，順鑫農(nóng)業(yè)的解釋有三，一是，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和新冠肺炎疫情反復(fù)的影響，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定的壓力；二是，受豬周期下行的影響，生豬價(jià)格較去年同期降幅較大，導(dǎo)致公司生豬養(yǎng)殖、肉食品加工產(chǎn)業(yè)同上年同期對(duì)比降幅較大；三是，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受國家房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售及回款較緩，影響了公司整體經(jīng)營業(yè)績。

業(yè)績表現(xiàn)直接引發(fā)了股價(jià)下跳，1月25日，順鑫農(nóng)業(yè)盤中跌停，報(bào)收29.88元/股。

順鑫農(nóng)業(yè)旗下目前三大業(yè)務(wù)，白酒釀造與銷售；種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工；以及房地產(chǎn)開發(fā)。

白酒是第一大業(yè)務(wù)版塊，主要產(chǎn)品為牛欄山系列，大單品為牛欄山陳釀，即俗稱“白牛二“，因此牛欄山素有”光瓶酒之王“的稱號(hào)。

近年來白酒行業(yè)都在博高端，提升利潤率，走低價(jià)民酒的牛欄山多少顯得有些力不從心。

順鑫農(nóng)業(yè)的白酒毛利率呈現(xiàn)逐步下滑趨勢(shì)。從2017年-2020年，四年間，順鑫農(nóng)業(yè)白酒毛利率已經(jīng)從54.86%一路下滑至39.22%，而營業(yè)成本則從29.12億元上漲至61.9億元。

順鑫農(nóng)業(yè)的吸金能力在逐步縮水。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，順鑫農(nóng)業(yè)毛利益下降的主要原因是去年疫情直接導(dǎo)致整體酒類消費(fèi)場(chǎng)景封閉導(dǎo)致銷售遇阻，并且牛欄山針對(duì)渠道進(jìn)行了相對(duì)的彈性管理來緩解市場(chǎng)壓力，同時(shí)順鑫農(nóng)業(yè)在全國性的深入布局市場(chǎng)，持續(xù)性投入較大，以及原材料上漲等客觀因素綜合造成的。

一位業(yè)內(nèi)人士也對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者透露，以往牛欄山的省級(jí)代理很少做促銷活動(dòng)就能直接走量，但是近年來也加大促銷力度，比如買贈(zèng)或者是送酒廠或周邊游的方式刺激消費(fèi)。

順鑫的“困局”

事實(shí)上，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)將在今年6月面臨大考。

2021年，市場(chǎng)監(jiān)管總局（國家標(biāo)準(zhǔn)委）發(fā)布了新修訂的飲料酒、白酒相關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)。新標(biāo)準(zhǔn)將于今年6月起實(shí)施。

白酒新標(biāo)準(zhǔn)最重要的兩點(diǎn)，其一，液態(tài)法白酒和固液法白酒將明確不得使用非谷物食用酒精和食品添加劑；其二，調(diào)香白酒被劃入調(diào)制酒分類，從白酒品類中剔除。

白酒專家鄒江鵬對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者解讀稱，白酒釀造工藝可分為三種：固態(tài)法、液態(tài)法、固液法，根據(jù)以前的標(biāo)準(zhǔn)，只有固態(tài)法白酒不得使用糧谷食用酒精、其他原料食用酒精、食品添加劑；根據(jù)新國標(biāo)，上述三類都不允許使用非谷物來源的食用酒精和食品添加劑了；而一旦使用，便是調(diào)香型白酒，即配制酒，被從白酒類別中剝離出去了。

順鑫農(nóng)業(yè)的大單品白牛二則可能受此影響。

有投資者向順鑫農(nóng)業(yè)提問，白酒新國標(biāo)出臺(tái)后，公司的大單品牛欄山陳釀是不符合新規(guī)的，公司如何應(yīng)對(duì)，是繼續(xù)原來的配方不變，只是在銷售中將白酒的標(biāo)識(shí)去掉，還是調(diào)整為谷物釀造，增加成本漲價(jià)后再銷售。

順鑫農(nóng)業(yè)回應(yīng)稱，股價(jià)走勢(shì)的決定因素很多，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公司生產(chǎn)的產(chǎn)品是符合國家標(biāo)準(zhǔn)的，是符合消費(fèi)者需求的，牛欄山作為為數(shù)不多的全國化品牌和銷售過百億的白酒企業(yè)，是消費(fèi)者認(rèn)可和市場(chǎng)選擇的結(jié)果。

酒業(yè)專家歐陽千里也對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，今年6月的白酒新政，對(duì)于順鑫而言，影響并不大，畢竟口碑已深入人心，渠道亦很牢靠。

白酒業(yè)務(wù)面臨困局，順鑫農(nóng)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)尾大不掉。

2014年，時(shí)任順鑫農(nóng)業(yè)董事長的王澤一上任便提出聚焦酒業(yè)與肉類業(yè)務(wù)，他明確提出：要運(yùn)用資本手段,通過整合內(nèi)外部產(chǎn)業(yè)資源，由業(yè)務(wù)多元化向產(chǎn)業(yè)多元化轉(zhuǎn)變，形成以集團(tuán)為控股母公司、以各產(chǎn)業(yè)多元協(xié)調(diào)發(fā)展形成的上市公司集群為控股子公司的發(fā)展模式。

同年3月，順鑫農(nóng)業(yè)將順鑫明珠文化發(fā)展有限公司6.4%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司控股股東。2015年，順鑫農(nóng)業(yè)分別以1000萬元和14.48萬元的價(jià)格向控股股東轉(zhuǎn)讓北京順鑫國際種業(yè)有限公司和北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司耘豐種業(yè)分公司。2016年，順鑫農(nóng)業(yè)相繼剝離了創(chuàng)新物流公司和石門批發(fā)市場(chǎng)。2017年，其轉(zhuǎn)讓了持有的北京鑫大禹水利建筑工程有限公司股權(quán)，剝離了水利建筑資產(chǎn)。

但是順鑫農(nóng)業(yè)旗下最受爭議的房地產(chǎn)板塊遲遲未見動(dòng)靜。

直至去年12月，順鑫農(nóng)業(yè)才公告稱，為聚焦主營業(yè)務(wù)，擬通過產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)。

目前上述轉(zhuǎn)讓還處于披露期。

轉(zhuǎn)讓公告一出，刺激了資本市場(chǎng)對(duì)于順鑫農(nóng)業(yè)“去地產(chǎn)”后的想象空間，順鑫農(nóng)業(yè)連續(xù)兩日漲停，甚至有投資者提出繼續(xù)剝離肉制品業(yè)務(wù)的可能性。

歐陽千里對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，豬肉“不穩(wěn)”，房產(chǎn)“斷崖”，順鑫業(yè)績“差強(qiáng)人意”。但是生豬是民生產(chǎn)業(yè)，剝離的可能性微乎其微。

白酒營銷專家晉育鋒則提出，順鑫農(nóng)業(yè)是順義區(qū)國資委旗下的一家綜合性農(nóng)業(yè)控股企業(yè)，在某種角度上，其承托了順義區(qū)對(duì)于大農(nóng)業(yè)發(fā)展的重托和承擔(dān)公共政策的職能，因此企業(yè)對(duì)于房地產(chǎn)板塊剝離的考慮因素很多，導(dǎo)致進(jìn)度緩慢，而且未來順鑫農(nóng)業(yè)也很難將精力聚焦在白酒單獨(dú)一個(gè)業(yè)務(wù)板塊上，但也存在將牛欄山酒業(yè)從上市公司拿出來，單獨(dú)運(yùn)作上市的可能性。

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