京東物流半年考：優(yōu)勢業(yè)務增長式微，并表德邦拉動業(yè)績

8月16日，京東物流發(fā)布的2023年上半年財報顯示，該公司上半年總營收為777.61億元，同比增長32.6%；虧損5.29億元，相比去年同期大幅收窄。

在保持增幅的同時，京東物流來自京東集團的收入不增反降，一體化供應鏈同比增長僅2.1%，在總營收中的比重也明顯下滑。對此有分析認為，京東物流頻繁換帥或許讓其發(fā)展戰(zhàn)略難以形成持續(xù)性；下半年，行業(yè)不景氣的挑戰(zhàn)仍然存在，京東物流是否可以真正轉虧為盈仍是問號。

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集團貢獻縮水，盈利仍是門檻

作為一家背靠京東集團的物流企業(yè)，京東物流通過集團內(nèi)部完成了相當部分的“KPI”。2017年之后，京東物流開啟對外開放戰(zhàn)略，外部客戶收入占比持續(xù)提高。

據(jù)京東物流的財報，2023年上半年京東物流外部客戶收入538.97億元，同比增長57.7%，連續(xù)4個季度在總營收中的占比約7成。而在2018年，京東物流外部客戶收入占總營收的比重還不到30%。

此外，京東物流來自京東集團的營收不增反降。其財報顯示，2023年上半年，京東集團貢獻給京東物流的收入為238.64億元，去年同期為244.39億元，減少5.75億元。

京東物流來自京東集團的營收不增反降。圖片來自京東物流財報截圖

對此，快遞物流專家、貫鑠資本CEO趙小敏告訴界面新聞，當下電商集體陷入增長焦慮，京東商城今年也面臨不小的增長壓力，拼多多和抖音的沖擊更難以忽視。根據(jù)京東集團的財報，該集團二季度增長僅為7.6%。京東商城的商流一直是京東物流的競爭優(yōu)勢，但如今，當商流的帶動效應下降之后，物流自然也受到影響。

另一方面，外部客戶與集團客戶之間的劃分并不明確，此前就有業(yè)內(nèi)人士表示，所謂的外部增長大多來自京東平臺上的第三方賣家。趙小敏也提到，由于統(tǒng)計規(guī)則不同，不排除一些內(nèi)部客戶轉換成外部客戶的情況，而且外界并不十分關注究竟是誰給京東物流帶來了收入，京東物流還是要搞清楚自己的優(yōu)勢是什么、應該拿下什么客戶。

他還提到，京東物流多次換帥很難維持戰(zhàn)略的持續(xù)性，目前的戰(zhàn)略也不清楚。根據(jù)公開信息，2020年12月，余睿接替王振輝成為京東物流CEO；到了2023年6月，胡偉又接替余睿成為京東物流的新CEO。在不到3年的時間里，京東物流已經(jīng)經(jīng)歷3任CEO。在這個過程中，京東物流還于2021年5月完成了赴港上市。

如今，曾經(jīng)為中國物流資產(chǎn)董事長、又在京東集團及京東物流擔任過多個職位的胡偉，在電商紅利消失的當下會帶領京東物流如何布局，成為業(yè)內(nèi)關注的重點。

盈利能力自然是考驗新CEO的一個重要維度。趙小敏認為，當前市場環(huán)境不樂觀2023年京東物流轉虧為盈仍存問號?！岸径染〇|物流盈利了，這是由于618大促和五一假期的帶動，但是三季度沒有快遞旺季，暑期的數(shù)據(jù)也不好看，京東物流三季度繼續(xù)盈利并不容易。”趙小敏說。

根據(jù)京東物流2023年半年報，京東物流上半年虧損5.29億元，但相較于去年同期虧損14.33億元大幅縮窄。其中2023年第二季度京東物流實現(xiàn)盈利，凈盈利額達到5.08億元。從毛利率上看，2022年京東物流的毛利率為7.4%，2023年上半年，京東物流的毛利率僅為6.5%。

供應鏈增長式微，并表德邦拉動業(yè)績

一體化供應鏈也是京東物流這幾年發(fā)展的重點。但其財報數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，京東物流一體化供應鏈業(yè)務的收入達到388.53億元，同比僅提升2.1%，其中第二季度的增幅只有1.2%。相對而言，2022年在疫情頻發(fā)的情況下，京東物流一體化供應鏈業(yè)務的收入增長了9%。

與此同時，一體化供應鏈占總營收的比重也從去年同期的64.9%下滑至50%，其中第二季度該項收入占總營收的比重由去年同期的64.5%進一步降低至49.7%。

京東物流2023年上半年一體化供應鏈業(yè)務占總營收的比重降低至50%。圖片來自京東物流財報截圖

對于一體化供應鏈增長2.1%，京東物流方面指出，這主要是因為外部一體化的單客戶平均收入同比增長23.8%至24.7萬元。該公司表示，上半年公司與快消、汽車等行業(yè)頭部客戶的合作規(guī)模不斷擴大，合作的深度和黏性增強。不過，2023年上半年，京東物流外部一體化供應鏈的客戶數(shù)量較去年同期減少了7609名至60792名。2022年全年，這一數(shù)據(jù)約為8萬名。

在一體化供應鏈業(yè)務中，“以儲代運”的倉配模式不可或缺。根據(jù)京東物流的財報，截至2023年6月30日，京東物流在中國共有400個分揀中心、1600個倉庫、1.9萬多個配送站和網(wǎng)點，自營運輸車輛4萬余輛，自營配送人員超過30萬人。這些基礎設施，都是實現(xiàn)一體化供應鏈的關鍵，同時也需要重金投入。

與一體化供應鏈增長式微形成鮮明對比的，則是包含快遞、快運等其他客戶收入增幅明顯。這部分業(yè)務在2023年上半年同比增長89.2%至389.09億元，占總營收的一半。這一增長直接拉動了京東物流的整體營收，不過其中有一半的功勞來自德邦。

根據(jù)公開信息，京東物流于去年3月收購德邦，第三季度開始并表德邦。德邦物流8月16日發(fā)布的財報顯示，公司上半年營業(yè)收入156.93億元，同比增長6.03%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.43億元，同比增長196.52%；扣非后凈利潤為1.31億元，同比增長284.63%。

京東航空也有新進展。截至2023年6月30日，京東航空共有5架全貨機實現(xiàn)常態(tài)化運營，運營航線覆蓋北京、深圳、杭州、無錫、南通等城市。2023年上半年，京東物流通過合作方式覆蓋的航空貨運航線超過1000條。但趙小敏分析稱，京東物流在航空領域的布局略晚，目前還沒有形成優(yōu)勢，對業(yè)務的補充和完善效果有限。

德邦入京東系后，融合正在加速

德邦于2023年3月歸入京東麾下，今年上半年，德邦與京東物流進一步融合。

根據(jù)德邦7月份發(fā)布的公告，德邦將以合計不超過人民幣1.06億元（不含稅）的自有資金購買京東物流旗下83個轉運中心的部分資產(chǎn)，7月1日之后陸續(xù)交接。德邦相關人士告訴界面新聞，德邦與京東物流仍然保持品牌相對獨立運營，擁有各自的末端網(wǎng)點，在倉儲、轉運中心等環(huán)節(jié)會有更深入的合作。

另據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，今年7月19日，京東上線了德邦和京東快運上門取件功能，以解決用戶退換超出京東快遞攬收范圍的超長超重商品所遇到的問題。實際上，京東物流收購德邦，也正是看重德邦在大件快遞市場的影響力。

這一功能的上線雖然看似微小，但卻是德邦與京東物流融合的體現(xiàn)。德邦是一家聚焦大件快遞的公司，該業(yè)務包接包送、免費上樓取送件，單件重量為3-60KG，在末端收派及中轉環(huán)節(jié)有較大的操作難度。

隨著電商市場的拓展，家具、 建材、衛(wèi)浴等大件產(chǎn)品也開始通過線上銷售，且銷售量不斷提升，因此大件快遞的需求不斷增加。2023年上半年，德邦股份的快遞業(yè)務收入占總收入比重為63.86%，快運業(yè)務收入占總收入比重為32.64%。其他業(yè)務主要為倉儲供應鏈業(yè)務，報告期內(nèi)收入占比3.51%。

管理層方面，雙方也進行了多番整合，京東物流多位高管接連空降德邦股份。業(yè)內(nèi)對此分析認為，這意味著京東將加速對德邦的流量支持和商業(yè)賦能。根據(jù)德邦此前公布的數(shù)據(jù)，預計2023年德邦股份為京東集團及其控制的企業(yè)提供勞務服務產(chǎn)生的關聯(lián)交易金額約22.8億元，接受京東系提供的勞務接近7億元。

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