光華股份轉戰(zhàn)深市主板，資產(chǎn)負債率較高恐難回避

今年1月從科創(chuàng)板撤單之后，粉末涂料樹脂龍頭浙江光華科技股份有限公司(以下簡稱“光華股份”)并未放棄上市的愿望，欲轉戰(zhàn)深市主板。據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，光華股份招股書已獲得受理，公司再度向A股發(fā)起沖擊。值得一提的是，雖距離前次IPO終止僅時隔逾半年時間，光華股份的募資情況已經(jīng)發(fā)生了變化，要多募0.66億元。另外，報告期內，光華股份資產(chǎn)負債率較高一事仍是公司IPO難以回避的問題。

要多募0.66億元

相比科創(chuàng)板IPO，光華股份此次謀求深市主板上市要多募0.66億元。

招股書顯示，光華股份專注于粉末涂料用聚酯樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內主要的粉末涂料用聚酯樹脂供應商之一。根據(jù)中國化工學會涂料涂裝專業(yè)委員會統(tǒng)計，光華股份粉末涂料用聚酯樹脂銷量連續(xù)多年位居全行業(yè)第二位。

實際上，這也并非光華股份首次謀求A股上市，早在2020年5月，公司科創(chuàng)板IPO就獲得上交所受理，不過歷經(jīng)三輪問詢后，公司最終在今年1月25日撤單。

根據(jù)光華股份披露的科創(chuàng)板IPO招股書，公司彼時擬募資5.87億元，分別投向年產(chǎn)12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金，上述項目的投資總額分別約為4.26億元、7084.09萬元、9000萬元，擬投入募集資金分別約為4.26億元、7084.09萬元、9000萬元。

距離前次IPO終止逾半年時間，光華股份的募資情況發(fā)生了變化。

此次謀求深市主板上市，光華股份擬募資6.53億元，募投項目沒有變化，仍是年產(chǎn)12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金，但募資額增加了0.66億元。

具體來看，年產(chǎn)12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金項目投資總額分別約為4.26億元、7084.09萬元、2億元，擬投入募集資金分別約為3.82億元、7084.09萬元、2億元。

不難看出，相比前次IPO，光華股份年產(chǎn)12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目擬投入募資減少，而擬用于補充流動資金的募資則大幅增加。

投融資專家許小恒對北京商報記者表示，短時間內IPO公司募資狀況發(fā)生變化，容易讓監(jiān)管層對公司募資情況是否審慎產(chǎn)生質疑。

資產(chǎn)負債率較高

與同行業(yè)上市公司相比，光華股份的資產(chǎn)負債率處于較高水平。

2018-2020年以及2021年一季度，光華股份資產(chǎn)負債率分別為63.88%、54.51%、49.88%和49.43%，雖然處于下降狀態(tài)，不過在同行業(yè)中仍處于較高水平。

在前次IPO中，光華股份也解釋稱，公司資產(chǎn)負債率相對同行業(yè)上市公司較高，主要系公司作為非上市公司，融資途徑有限，公司通過自身經(jīng)營積累及銀行借款方式籌集日常營運資金及項目投資資金，償債能力相對較弱。“公司所屬行業(yè)是一個資金、技術密集型行業(yè)，由于公司自有資本較小，公司生產(chǎn)經(jīng)營所需資金主要依靠銀行借款、自身積累以及商業(yè)信用。”光華股份如是說。

另外，光華股份表示，為獲取生產(chǎn)經(jīng)營所需要的流動資金，公司將主要的房產(chǎn)、土地使用權、專利抵押(質押)給貸款銀行，截至2021年3月末，公司用于抵押的投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)賬面價值合計為1.29億元，占資產(chǎn)總額的12.75%。

除了資產(chǎn)負債率較高之外，報告期內，光華股份應收賬款余額也較大。

2018-2020年以及2021年一季度，光華股份應收賬款余額分別為2.4億元、2.47億元、3.1億元和3.21億元。獨立經(jīng)濟學家王赤坤對北京商報記者表示，應收賬款余額較大風險也高，如果應收款不能及時收回，可能會對公司的資產(chǎn)結構、償債能力及現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

針對相關問題，北京商報記者向光華股份方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對方并未回復。

家族持股比例超八成

股權關系顯示，光華股份也是一家家族式企業(yè)，實控人家族合計持股比例超八成。

據(jù)了解，光華股份實際控制人為孫杰風、孫培松二人，截至招股說明書簽署日，孫杰風直接持有公司65.63%的股份，并通過風華投資控制公司7.29%的表決權，合計控制公司72.92%的表決權;孫杰風之父孫培松直接持有公司5.21%的股份，孫杰風之妹孫夢靜直接持有公司2.08%的股份。

光華股份實際控制人孫杰風、孫培松及其一致行動人孫夢靜直接和間接控制公司發(fā)行前總股本的80.21%，控股比例較高。

許小恒對北京商報記者表示，一般公司實控人控股權集中問題會引發(fā)證監(jiān)會的重點關注。“絕對意義的一股獨大使得實控人處于絕對控股地位，不利于公司形成有效決策，也不利于形成有效公司治理，產(chǎn)生諸多弊端，比如大股東隨意侵占小股東利益、完全控制公司以及下屬公司經(jīng)營等。”許小恒如是說。

光華股份也對此提示風險稱，公司存在實際控制人憑借其控股地位、通過行使表決權等方式對公司人事任免、生產(chǎn)和經(jīng)營決策等進行不當控制的風險。

需要指出的是，光華股份籌備上市的前一年，即2019年，公司共計分紅2610萬元。按照股權比例計算，孫杰風家族分走超2000萬元。

縱觀光華股份報告期內業(yè)績表現(xiàn)，處于穩(wěn)步增長態(tài)勢。2018-2020年以及2021年一季度，光華股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為6.84億元、7.38億元、8.39億元、2.39億元;對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為4155.92萬元、9170.99萬元、1.07億元、3914.96萬元;對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為3924.34萬元、9142.98萬元、1.06億元、3832.04萬元。

關鍵詞： 光華股份 深市主板 資產(chǎn)負債率 應收賬款